有助于降低资金周转率

投资人绝对应该好好守住几种看好的股票,而不应该朝秦暮楚,在一群体质欠佳的股票里抢进抢出。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

股票投资不得不考虑资金周转。不过应当注意的是,在企业经营中,千方百计提高资金周转率是提高资金使用效果的重要措施；可是在股票投资中却恰恰相反,只有降低资金周转率才能提高投资回报率。

道理很简单。因为降低资金周转率,就意味着投资期限较长,股票买进卖出不活跃,从而至少能降低交易费用。

巴菲特认为,从短期来看,利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期等因素,都会影响到股价变化。可是从长期来看,决定股价变化最重要的因素是公司收益——总有一天,股价会趋向于公司内在价值的。

而环顾集中投资,它和长期投资一样,都会培养投资者的持股耐心,获得更多的投资回报。

根据罗伯特·哈格斯特朗的研究结果,股市投资中的资金周转率在10%～20%之间时获利最高。以资金周转率10%计算,表明持股时间为10年；如果周转率为20%,就意味着持股时间为5年。

2007年对我国投资者的一份调查表明,在人数上亿的股民队伍中,只有10%的人对股市“十分了解”,50%自称对股市“略知一二”,70%希望能学习有关投资理念和金融知识。更有意思的是,绝大部分股民把炒股所得看作是“意外收获”（请注意,不是“投资获利”）,这就在有意无意中暴露出他们把股票投资当成一种投机行为。

集中投资有助于降低资金周转率的观点,最容易从伯克希尔公司股票上体现出来。

例如,如果在巴菲特1969年收购濒临破产的纺织公司伯克希尔时,你就把你的所有投资投入这家公司,而且一直持有不卖,从表面上看你的投资几乎没有任何资金周转,可是投资回报却非常丰厚。

要知道,该公司的净资产目前在美国排名第5,仅仅位居美国在线-时代华纳、花旗集团、埃克森-美孚石油公司、维亚康姆公司之后。

举例来说,如果你非常有远见,当时就投资了伯克希尔公司股票1万美元,并且一直捂到2007年末。按照2007年该股票的收盘价万美元计算,在扣除了各种税款之后,当年的1万美元迅速增值到了亿美元,其中有一部分费用已经发生在当初的合伙公司里。如果不扣除这笔税款和费用,当年的1万美元会迅速增值到亿美元！

难怪乎有人要说,伯克希尔股票是“人们拼命想要得到的一件礼物”了。懂得了这一点,投资者就再也没有必要热衷于忙进忙出,看准几种看好的股票,长期投资就行了。

一个很好的反面例子是,美国特威迪-布朗基金管理公司执行董事克里斯-布朗,他的父亲早期担任过巴菲特的投资顾问,所以有机会投资伯克希尔公司股票。遗憾的是,1970年9月,父亲把价值1000美元的伯克希尔公司股票作为结婚礼物,送给克里斯-布朗的弟弟。而喜欢讲排场、摆阔气的弟弟,为了筹集度蜜月的资金,把这些股票全部卖掉了（当时的股价约40美元）。如果这些股票一直捂到2007年末,价值至少在275万美元以上。以今天的眼光看,这真是一次代价昂贵的蜜月旅游。

集中投资能够降低资金周转率,而降低资金周转率更能提高投资回报,这个道理为什么许多投资者不能理解呢？巴菲特认为,关键在于这些人错误地把投资风险理解为股价的波动,从而利用各种各样的电脑软件,由电脑程序自动控制股票的买卖——当股价达到多少时,程序会自动向你发出买入或者卖出的指令。而巴菲特从来就不采用这种方法,所以不会受此干扰。

【投资心法】看准质地优良的股票,买进后捂上个5年、10年,一定会比追涨杀跌的回报高得多。这里有两点要注意：一是这只股票本身是一只好股票；二是长期持股不动。

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