曹仁超「曹Sir」港股投资策略精华曹氏格言

时间：2019-04-20 08:59:03 来源：久久财经网人气：

　曹仁超简历：原名曹志明,现为《信报》董事及专栏作家•1967年投身社会,首份工是纺织公司练习生•1968年转行投身证券行业•曾任职《明报》资料室,1973年与林山木创办《信报》

人称「曹Sir」的专栏作家曹仁超,纵横财经界近40年,多年来投资,输过赢过,领悟出赚钱窍门是买趋势、不投机,他深信：「任何市况总有投资机会,如何捕捉,在乎你有冇做足功课,同埋够唔够醒目,唔好埋怨市太贵冇好嘢买,或是跌市累你损手

投资唔系游戏,你必须制定计划,按计划行事,一旦达到目的便获利回吐。如你连自己嘅性格都唔了解,或买乜嘢都唔知道,只靠打电话问功课,呢种投资者迟早输钱离场。不要向自己说谎,睇错市便止蚀离场,停留愈久亏损愈大。不要让小错变成大错,不要用「好钱」去支持「坏咗嘅投资」。有怀疑揸现金！不要希望明天会更好,因为明天只系另一个今天。先做好功课,然后决定买卖,错咗便止蚀离场,再计划另一项投资。至于分散投资系必需嘅,但项目最好只系三个,最多五个(除非你有一队人帮你)。普通人好难兼顾五个以上项目,每个项目投资最好唔超过全部资金20％,先卖掉出现亏损者,不应先卖有钱赚者；蚀本应快卖,赚钱便慢慢等。唔好投资负债过重嘅公司,公司负债过重理由有二：一、董事局过分进取；二、董事局睇错市,前者危险,后者更加唔值得投资。如你做唔到上述要求,请改为买基金让别人代劳。

万物皆有时难逃盛衰循环

许多人以为未来系过去的延续,而忘记东方民族智慧系「万物皆有时,任何事物皆逃不过盛衰循环」。

三脚猫功夫唔好挑战李小龙

衍生工具的吸引力系如果睇重可获利200％、500％甚至1000％,如果你睇错,极限系损失本金100％。因此,不应用全部资金买卖衍生工具,应用投资资金其中5％至10％投入衍生工具市场,博取高回报率；咁样亦可提升你对股票敏感度。衍生工具市场绝对系高风险、高回报率地方,如巧妙运用(例如5月份购入认沽衍生工具,可以6月赢大钱；6月13日买入认购衍生工具,亦可赢大钱),可加快财富增加速度。但衍生市场65％系输家、25％打和,赢家只占10％,因此先练好武功才加入,唔好只学晓三脚猫功夫便去挑战李小龙,咁就打死多过病死。衍生工具市场绝对系高手过招。

低质股不宜沾手如时机错误,即使你拣到最优质股,一样赚唔到大钱

投资就系尽可能避免犯错,同时随时须作出良好决定！点样做到呢点？从老人言行中学习,例如毕非德、林治、邓普顿等。佢地开始时手上资金都唔多,但喺有生之年,却透过投资股票赚到巨额财富。佢地成功秘诀在哪里？佢地睇法许多时同大部分人相反,孙子兵法云：「杂于利而务可信,杂于害而患可解」。当形势极之有利时,须考虑不利因素；当形势极之有害时,必须考虑有利因素而加强自信！毕非德更加上一句：毋须做特别事情才可产生特别良好嘅回报,即所谓平常心。

每个人都有自己嘅强项及弱项,你知道自己强项在哪方面及弱项在哪里？如果连自己亦未了解,点样有所为？世上柴娃娃太多,有真知灼见者实在太少。我地不但应从别人嘅成功例子去学习,亦应从别人嘅失败例子去汲收教训,以免自己亦走上失败之途。所有失败者皆因胜利冲昏头脑而冇考虑当时已存在有害因素。主不可怒而兴师,将不可愠而致战,合于利则动,不合于利则止。投资唔好感情用事,喺盛怒下兴师者必败,被人激亲而去打仗者必死。我地投入资金,系因为见到有利可图,不可乱咁投入资金。一切运筹帷幄,决战于千里。嘴巴生喺别人身上,别人点讲唔紧要,自己点决定才最重要。

短炒须学晓评估风险与回报

投资首重时间,如系希望短线中获利,就一定系投机行为,需要高度技巧才行。如你系散户而希望短期上落中获利,便必需充分掌握客观形势；反之,如你投资时间系一年半载,就系中线投资者,必须掌握趋势或大方向；超过一年以上投资便系长期投资,必须了解循环周期

假如你博取短期利润,你便系trader,必须先学晓评估风险与回报关系,并对摆动指数有深入研究,掌握股市一上一落韵律及接受20╱80命运(即20％赢家背后有80％输家),千万不可输钱便赖人,赢钱便以为自己了不起；反之,欲做中线者,便须追随趋势,明白形势不利自己时要忍,形势有利自己时要狠,睇事物要准,形势一旦不利便止蚀

最好系长、中、短三路进军利用循环周期、趋势及摆动指数,制订长、中、短策略。所谓「策之而知得失之计」,做到进退有据,才可决战于千里。

股市内充满投机者,大部分更是不学无术的投机者！许多时连自己在做乜都唔知道便学人投机小投机者,结果投机不成反而成为别人的点心。投机唔系投资,两者不能混为一谈。我老曹亦偏爱投机,但一定量力而为,最大投入系全部投资资金25％自己必须知道是投机,唔好呃自己话在投资。因此,一、唔好借钱投机；二、用自己可以输得起钱；三、唔好用超过自己投资25％本金去投机；四、唔好在负债过重的股份身上投机；五、唔好将不成功的投机变成投资,自欺欺人。

短线客(day-traders),只有阳光普照日子才搵到食。市场内真正赚大钱者系趋势追随者,一项投资最少持有一个月！投入之前先做功课,不应随波逐流。

成功的投资回报来自成功策略,唔系猜测后市升降！你输钱唔系因为大户造市,而系无法克服自己的心魔！短线投机,无论大户散户,75％输钱离场。

过去不应缅怀,只应用作自我警惕,别再犯相同错误

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今天仍有人为牛熊而激烈辩论,好无聊

股市早已进入对冲时代,即既可买甲股同时抛空乙股(或买乙股认沽期权),更可越洋对冲。例如近期海外基金买入港股同时抛空日股。机构投资者已好少赌单边市,愈来愈多人加入对冲行列,抛空成为投资的一部分。最简单对冲行为例如买入优质股抛空期指,或沽出劣质股买入期指。请唔好再为睇好或睇淡而争辩,好好学习对冲行为,唔好再赌单边市。

建立个人财富之道在于捕捉潮流改变

系由学晓捕捉趋势开始：一、停止「悲叹」、停止「投诉」。上述系穷人性格,既浪费时间亦无补于事,生活不因悲叹及投诉而改变。二、学习捕捉趋势。唔需要智慧,只要多留意身边事物便可；唔好因为潮流改变而成为受害者,切法潮流改变时成为受惠者。

三、努力去充实生活,唔好在家里发呆、在公司发梦！多交朋友(当然唔系猪朋狗友),既可扩阔自己的生活圈子,亦可扩阔自己的视野。成功由张开你的眼睛(open your eyes！)开始,你会发现世界原来充满机会。四、未来唔系过去延续,未来由依家开始！

上落市为投资者带来挫折感同混乱,大部分散户在上落市中表现欠佳。在上落市中买卖,通常系七单亏损、三单赚钱；七单亏损每单损失10％、三单赚钱每单赚20％,埋单仲系要输钱。在上落市中,最佳策略系升市时减持、淡市时吸纳,但做得到的投资者并唔多。

潮起潮落,既带来财富,亦带走财富

发达容易搵食艰难,全世界所有富人都系潮流捕捉者,当潮起之时加入、潮退之前退出

太冇耐性的投资者永远赚唔到大钱！我老曹只知道,上升的浪愈大,回落的浪愈急！大气候与小气候不因人的主观愿望而转移

阿妈教落,学就学有钱人点样赚大钱,唔好学讨饭的人要碎银！所以我唔识教你点样在股市中赚取10％利润,如果要赚便赚100％利润！寻找滔天巨浪而非微风细雨。作为投资者,通常睇错的时候较睇啱的日子多,一般都系六X分(即60％时间睇错、40％时间睇对),不过冇问题,只要识处理便可,就系止蚀唔止赚。睇错时最多损失15％便止蚀离场；反之,睇啱唔赚100％利润又点舍得走？只有咁样,40％睇对项目的回报才可抵销60％睇错项目外,仲带来可观利润。

股价未升衍生工具已先行,股价未跌衍生工具已被抛售。炒卖衍生工具的投机者较买卖股票者更醒目,投资者可利用此特性选股,即衍生工具交投渐多时入市,在衍生工具成交额大幅上升后离市！用衍生工具与时间赛跑

一般人切勿投资逾十只股票

投资一只股票,每天必须花半小时去留意有关佢的新闻、技术分析等等。换言之,如果你投资超过十间公司,每天便得花五小时做功课(上述系普通投资者可付出每天时间极限)。如冇上述时间,请帮衬基金,自己唔好再搞。股市可升可跌,投资股票可赚可蚀,唔做功课投资者通常蚀本离场！请记住,不要只投资一只股票,一般人亦请唔好投资超过十只股票,最佳数字系三、五、七只(即最少三只、最多七只),边两三只蚀本便卖掉,两三只赚钱便留住,每月检讨一次已足够,毋须分分钟都睇到实。卖掉蚀本货、留住赚钱股乃成功投资策略的第一步,除非你自己系专家,不然唔好买入弱势股,冇人知道一只股份可以升得几高,亦冇人知道一只股份跌幅有几大,因此止蚀唔止赚(如想买入,最好分三次完成,千万唔好希望自己买到最低；如想卖出,亦最好分三次完成,千万不要希望自己沽得最高)。唔肯做功课便唔好投资,不然同掷钱落咸水海差唔多。一发现唔妥,第一时间沽售,千万不要希望明天会更好。

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　投资格言：

一、唔好将失败的投机转为投资,不然只会损失更多！

二、买入后股价如跌10％,必须检讨自己投资策略系咪出错；如损失扩大到15％,便不理三七廿一沽之哉！

三、损失就系损失,唔好以为未卖就唔系。

四、只有酒楼侍应才问客人的贴士,如你投资时仍信贴士,你已经失败。

五、赚钱唔系卖出股票的理由,卖出的真正理由应该系因为形势有变。

六、不怕失去机会,只要有资本,明天又有另一个机会。

七、博反弹系极之专业的行为。如你并非投资专家,便不应加入博反弹行列。

八、唔做功课投资者最终一定蚀本离场。

任何行业愈来愈专业系无可避免的事,以为只靠「划走势」便可发达的日子早已一去不返。今天欲在股票市场赚钱,除左必须懂得行业分析外,更须知道「谁」系龙头股

识走势的人唔会输死,唔识走势的人亦唔会输死,半桶水的人却迟早浸死！学一门技巧必须功夫深,千万不可学完三脚猫功夫,就以为自己系李小龙。

钱跟精叻人走,如你愚蠢,切莫学人投机；如你知道自己蠢仲有得救,天下最愚蠢的人就系唔知自己蠢,咁就真系冇得救。你系医生,只代表你在医术方面有专业,但唔代表你在投资上同样系专业。你系大学教授,只代表你在学术上系专业,同样唔代表你在投资上系专业。

投资就系找寻趋势,唔系短期,而系中长期,然后追随它

投资唔系游戏,首先应制订策略,然后依照计划行事。未认识股市前,先认识自己点解买入,唔系话你好快会加入80％输家行列。一旦犯错,唔好搵借口,立即行动止蚀！唔好让小问题演变成大问题,进一步变成无可挽救问题。止蚀愈快愈好,唔好因虚假的期望阻碍你行使止蚀,错左立即承认,采取行动止蚀,然后搵更好的投资项目！「希望永远在人间」系讲畀失败者听的谎言！唔好信。

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投资如生孩子贵精不贵多

任何投资事前必须做功课,千祈唔好打天才波。投资应分散,最少三项最多六项(如你投资超过十只股票,我老曹认为你已有问题,除非你系基金经理。冇人有足够时间打理十项投资。投资如生孩子,贵精不贵多)。例如不应持有多于两只科技股、不应持有超过两只资源股,更不应持有超过两只银行股或两只地产股。散户投资贵精不贵多,千万不可抱开超市的心态,只有大财团才可开超市,散户只可经营精品店。如果投资项目有利润,卖掉三分一后其余让利润往前跑。

有经济理论便可发达？经济系教授通通唔使教书啦！理论只可加强你的智慧,但实践最实际。经济系大学教授一样控制唔到自己的情绪而作出错误决定,所以平常心好重要。世上冇必赢的仗,亦冇必赚的投资技巧,交学费系无可避免的事。李超人亦一样要交学费,问题系交学费后你学到几多？有D人一生都度交学费,有D人交一次学费便一生受用,你属于边类人？

短线投机(day trade)好刺激,亦可赚大钱,理由系有人可以十分有系统地处理手上的投资而非盲目,但赢家只占所有day traders人数6.5％,你得咩？如果你做得到,从今以后亦唔使睇任何财经文章(因为你仲威过佢地),唔系话只宜用少少钱玩,睇自己眼光如何！情况有如玩吃角子老虎机(明知输都玩,理由系寻求刺激)。近年低成本计算机及计算机程序流行,加上实时通讯成本愈愈便宜,任何人每月花数百元,已可家中或写字楼装上计算机程序进行day trade。唔少人有错觉以为day trade好易赚钱,事实上从事day trade者十个之中八个输钱,因为day trade类似网上赌博,只有职业赌徒才可赢钱,至于普通人则十赌九输,唔信你可以用十万八万元试,睇吓自己系输家抑或赢家。

股市永远波动,到底系好系坏亦睇你点睇。波幅提供短线炒卖机会,同时提升入市风险。玩day trade者不宜采用止蚀盘,因为在day trade中止蚀盘冇保护作用,反而累事。

如果你想玩day-trade,应该睇五分钟走势图协助,例如随机指数(Stochastic)、保历加通道(Bollinger Band)、简单移动平均指数及加权移动平均数(EMA)、了解买卖周期(buy-sell cycles)。工欲善其事、必先利其器,而唔系凭直觉及勇气便可致胜。day-trade有60％至70%波动,摆动指数会有启示,利用其摆动(swing)寻找每日高低点,例如出现同步(Convergence)与背驰(Divergence)时,可以计算机上开几个画面,同时观察及利用Daily Swing Trade软件作每天扫描,找出是日强势、弱势股(强势股,弱势股空),令自己立场平衡(Square),即、空接近对等！如大家连本文亦睇唔明白,咁唔好学人炒短线。炒短线者最好连电视同收音机皆关掉,因为只会令你分神,无法提供协助；反之,利用互联网及睇比较有见地网上分析文章(尤其系Ｄ收费网站,或上别人blogs睇人家分析！)换言之今时今日做day-trade已十分专业,唔系玩玩,再唔系业余性质。

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　33只成分股各有高矮肥瘦

大市炒个别发展而唔炒市,千祈唔好再话恒生指数形成双头走势。我老曹再讲一次,不可用形态走势分析指数,因三十三只成分股,各有高矮肥瘦,不能一概而论。例如香港六百八十万人,有20%人口餐餐鱼翅捞饭亦食唔晒副身家,但有二千多万港人靠综援过活；去年人均收入二万五千多美元只系平均数,有人年收入三千万港元或以上,亦有人靠政府养。恒指亦一样,有D股份升完可以再升,但亦有D股份跌完再跌,点可一概而论？犯逻辑上错误。

许多人一生所赚往往被一次金融灾难所毁

明白灾难发生前的成因,逃避金融灾难并不困难,避唔过灾难理由系缺乏危机感。

作为投资者,不要受自己的「EQ」影响；任何人睇错市都必须立即承认然后纠正,不要将损失搁置下来而唔及时处理,投资目的就系赚钱而非证明自己眼光独到！请多点做分析工作、少点预测。

投资成功与否,同预测能力无关,而系在重要关头保持专注与纪律。市场永远波动,指挥我地?系策略性思维,或叫框架(framework)。

金钱三大功能：储蓄、投资与消费。最原始资本自储蓄,只晓储蓄不晓投资,只能以平均五厘息计,如二十岁开始储蓄到六十岁,本利和亦只有七倍,如扣除每年平均通胀率4.5％,今天六万元购买力相等于1966年一万元,即实质收益好少。因此,有资本后,必须进入第二阶段,例如索罗斯将资本每年升值28％,如果你亦可以,一万元本金四十年后变成六千万元！当然,金钱最终目的系消费,到底一万元好使抑或六千万元好用？(读者一定以为我老曹傻,咁问题都会问？)

许多人喜欢炒短线,而忽略毕非德的成功策略：尽量避免风险而令投资组合每年上升20％！唔好睇少20％增长率,即系话今天十万元投资,十年后变成六十一万九千元、二十年后变成三百八十三万三千元、三十年后变成二千三百七十三万七千元！今天唔少人都有十万元资本在手,但有几多人能在三十年后变成二千三百多万元？爱因斯坦讲过,世界上较原子弹威力更大,就系两位数字的复利！

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投资小公司看着她长大

大部分投资者买卖股票次数太多。林治名言：一生人中只需要买中几只股份,便可改变你一生。林治1998年接受访问时话,投资最大的利润来自投资小公司,然后渐渐望住佢长大。例如二十年前的沃尔玛、Home Depot及微软……。佢三十三岁才开始努力投资,四十六岁便退休享受生活,理由系佢的投资升值2700％！今天投资对象再唔系沃尔玛、Home Depot及微软,而系二十年后的沃尔玛、Home Depot及微软。投资就系努力去搵明日之星,而非今天的明星。投资中小企风险较大蓝筹大,因此只宜将全部资金5至10％放在一只中小企身上而非全部,以免睇错之时一铺清袋也。

才能靠努力而非天生

力不到不为财。大部分成功人士背后就系较其它人更努力兼锲而不舍,通常要努力二十年到三十年才见成绩。以一万元开始,每年增长20％,三十年后有几多？答案系二百三十七万三千元。四十年后有几多？答案系一千四百六十九万七千元。上述可见到努力三十年同努力四十年的分别。

美国加州大学R. Anders Ericssion教授研究成功人士与普通人分别。无论运动上、音乐上、投资上、事业上,都发现才能(talent)并非天生,而系努力工作结果。大部分人开始初期都好努力,然后逐渐慢下来,最后停止改进,只有小部分人勇往直前,最后达致成功！例如Bobby Fischer十六岁已棋艺惊人,被视为天才,理由系佢六岁开始便用心捉棋,每天捉棋八小时、连续九年不间断。再研究二十岁小提琴演奏最出色者,原来已练习拉小提琴一万小时,次出色者已练习七千五百小时,普通者只有五千小时。出色小提琴家所以出色,天才只占极小部分,真正理由系佢每天拉小提琴时间较普通小提琴手多一倍。出色运动员必须有良好体质,呢点毫无疑问,但能否进军奥运,90％理由系辛苦训练。例如出色高尔夫球手老虎活士十八个月大时,他父亲便请高尔夫球教练训练佢,十五年努力后,十八岁便成为美国高尔夫球冠军！其后仍必须勤于练习,只要少练一星期,成绩立即退步。

股市方面,请停止day trade,应花心机二线股身上。部分二线股可令投资者一年内投入资本上升一倍、两年内升两倍、三年内升四倍……上述例子十分多。二线股良莠不齐,如冇花心机落去研究,往往买错无良股份！今时今日股票投资早已专业化,唔愿花时间去研究个别股份者,请停止买卖,以免累己累人

二线股利之所在

根据资料,过去五十年本港投资优质二线股,乃致富之道。今天唔少蓝筹股三十年前亦系二线股,思捷环球(330)五年前仲系二线股,利丰(494)十年前一样系二线股。美国Ibbotson Associates资料研究公司翻查美国过去八十年股票历史(由1926年至今),如1926年投资一万美元十只优质二线股身上,到今年价值系三千九百六十万美元！最易赚钱方法系眼见自己投资二线股渐渐变成蓝筹股。投资就系找寻边一只股票系明天思捷或利丰？林治著作中话：投资二线股令佢十三年内资本升值二十七倍,所以四十六岁便退休去享受人生！今天微软、沃尔玛,过去亦曾经系二线股；甚至通用电气,一百年前亦系二线股！Google五年内由二线股变成互联网巨无霸。可惜二线股大行好少推介(因为佣金收入有限,唔值得花心机),却系投资者利之所在。

近年衍生工具大为流行,令财富转移速度更快,虽未至三更穷、五更富,但今年同1997年比较,香港已转变太多,有人由富有变贫穷,有人由贫穷变富有。唔好话让财富保持年率25％速度上升,即使连保存财富亦有困难。我老曹身边朋友有D变得更富有,亦有D变成一无所有。有人1997年前房地产方面过分进取而失去所有,有人因投身科网热而倾家荡产,亦有人利用内地企业兴起,令家财以倍数上升。潮起潮落,不知淘尽几许英雄好汉！时也、命也、风水也？总之财富来时,挡也挡不住；财富流失之时,留也留不住。

总结我老曹三十八年投资经验：

一、股市系不可预测,只可追随趋势。

二、股价最终由基本因素决定,但投资者情绪可令股价由一个极端走向另一个极端。

三、买股票之时多注重价值(valuation),因股价最终反映公司价值。

四、展望可能短期不能实现,但有耐性经常获得回报。

上述四点似乎好老土,但绝对系金石良言。

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我老曹唔认为炒股票有问题,只认为一切事物皆「适可而止」,千万不可过犹不及

金钱令人富有同时获得更大自由,但未必令人更快乐！快乐系另一回事,通常必须限制自己过分的欲望,以及学习同别人分享自己的财富,才能令自己更快乐

请唔好过分相信资产负债表或走势分析,多D信自己直觉,许多时你的直觉较唔少专家分析更好。唔好相信运气,大部分成功者背后系努力工作结果；清晰头脑配合一定资本、严守纪律、学晓风险管理、勇于止蚀、抵受得住获利回吐的引诱,你已接近成功。成功的投资唔使记住,失败的例子却唔好忘记,以免日后重蹈覆辙。只要努力避免犯严重错误,蚊年便会滚滚而来。

投资要练精学懒

唔好成为群众一分子,唔好被眼前利润吸引,学习从相反角度谂问题,因为成功永远属少数人士,乐极生悲的例子经常发生,常常记住「Too good to be true!」的教训。留意警告讯号,所有大灾难发生之前都有先兆,唔会突然发生,只系人们唔留心。请向「诺亚」学习,晴天之时造好「方舟」,而唔系船沉之时才搵救生艇。铁达尼号沉没理由,系因为船长过分自信。请记住,一天未获利回吐,你所拥有都只系纸上富贵,唔好沾沾自喜,多D留意股价动向,必要时采取行动。市场只酬劳D方向正确及时机把握得准的投资者,而唔系每周工作六十小时勤力者,勤力人只宜打工,不宜做投资；做投资要「练精学懒」。投资唔系群体工作,许多时需要系独立思考能力,保持获得信息；上述都唔系最重要,最重要系分析能力及决定能力。每天有大量信息各种媒体上出现,获得信息并唔困难,困难系点样分析及作决定,有时减少D信息反而系好事。分析力与决定力来自清晰头脑,如你有位吵闹伴侣,一定影响你分析力及决定力。如你有一班猪朋狗友令你夜夜笙歌,每天起床唔在状态,都影响你分析力及决定力,因为疲倦的脑袋一定唔系清晰头脑

点样制定投资策略(Strategic thinking),我老曹系响2000年才学番嚟,运用于投资方面,以应付瞬息万变嘅投资市场。例如对市场嘅方向感,如过分强调策略而失去市场感觉,便好容易变成主观愿望主导个人分析,继而走火入魔,远离现实。换言之,Strategic thinking较技术分析更加易学难精,非投资老手仲系少用为妙。外国分析员常用嘅「blue-sky strategic planning」(蓝天策略计划),强调远见(vision)而唔理会当前情况,令1999及2000年科网股出现热潮,就系过分强调远见而唔理会眼前境况,最后科网股股价同现实过分脱节,引发大幅调整,唔少投资者为远见而付出惨重代价。

股票市场唔系斗蚊年多,而系斗智慧及斗勇气

We always learn the lesson, the hard way!(聪明人从别人失败中学习,一般人从自己失败中学习,愚蠢人自己失败后仲唔知点解)。例如楚霸王死时仍大叫「天亡我也,非战之罪」,明朝崇祯皇帝李闯杀入京城时仍话「君非亡国之君,臣乃亡国之臣」,但明朝旧臣到清朝却大有作为。人生得意之时,切记唔好「空中漫步」(walking in the air),否则迟早跌死。不过,失意之时要忆起黑夜尽头就系黎明。

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唔同行业各有分析技巧

我地系咪了解每一个行业？

一、制造业嘅利润系原材料加工资,再加生财机器嘅折旧率；毛利率来自两者差价(产品售价减原材料及工资)。影响利润最大系工厂使用率,如60％开工率,工厂肯定蚀本、70％开工率可打和、80％开工率获利、90％开工率纯利急升。

二、零售业嘅利润主要系入货价同零售价之差。工资、铺租系固定成本,即利润来自产品流转速度,例如能否大量售出。存货愈少,利润愈好。

三、服务业(例如证券行、软件编写等)主要由行业盛衰决定。例如港交所(388)去年股价上升一倍,理由系去年证券业兴旺,而非港交所职员较2005年勤力咗一倍。

四、Franchising。主要睇企业对品牌嘅质量及服务控制系咪成功。例如麦当劳就系最成功经营嘅franchising公司之一。本港唔少上市公司近年喺内地亦做franchising,但至今成功嘅企业极少。思捷环球(330)系少数能保持品牌形象嘅企业之一,但市场喺欧洲,一旦质量及形象受损,可连累整个franchising业务；又例如金利来(533)。近年成功嘅例子有大快活(052),透过将质量及形象重新提升为中产阶级服务而令纯利大升,股价亦大幅回升。

五、收购合并。至今为止,香港嘅成功例子主要系银行业,而其它行业只有利丰(494)等。一次成功嘅收购,可产生「一加一等于二点五」嘅效益；反之,一次坏嘅收购,可以系「木马屠城记」(即引敌人入自己公司)。

唔同行业,需要嘅分析技巧亦唔同。分析唔系一般人想象咁简单。

今天股市已变得喜怒无常,理由系股价升降已非基本因素推动,而系群众心理。

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压力下作决定通常系错

值得注意系,一般投资者面对压力时所作决定通常系错；佢地常犯错误就系一如猪咁走走去,结果被屠宰。恐慌代价通常系损失,无论系恐慌性抛售或恐慌性吸纳,呢D由情绪支配而未经大脑思考决定,往往令人类做傻事。远古时代人类透过恐慌去刺激大脑扁桃腺分泌激素,刺激我地肌肉准备搏命逃跑之用,上述反应面对现代金融市场,往往产生不良后果,其中最佳例子系1987年股灾,因四日停市而引发恐慌,形成复市后恶性抛售,恒生指数一天之内急跌40％,系典型例子,证明人类压力下可以咁非理性。