投资者懵了！第一次中签就破发 这一稳赚不赔品种彻底凉凉？
节后转债上市难逃破发
五一假期后，市场迎来猛烈调整，昔日热门投资品种可转债也难逃首发上市破发的命运。
5月7日，两只挂牌上市的可转债N司尔转和N明泰双双出现开盘跌破100元面值的局面。从盘面上看，N司尔转开盘报价97.50元，尽管后续价格抬升至最高99.8元，但截至收盘始终未回到100元位置。
同样，N明泰转的开盘也出现破发，一度跌至97.03元，截至收盘，该可转债价格为96.94元，跌幅3.06%，始终处于破发状态。对于投资者而言，如果首日选择卖出，叠加手续费后，均会出现投资亏损。
实际上，转债破发在五一节前已经有出现。4月30日，两只转债鼎盛转债和招路转债也同时出现了上市破发的情况。截止当日收盘，鼎盛转债价格始终低于100元以下，而招路转债则勉强回到面值以上，但并未出现此前转债上市时大幅度上涨情况。而这也是今年可转债市场行情启动以来，首次出现破发的案例。
而在此前，无论是个人投资者还是专业机构，对可转债品种的追捧盛况可谓空前。4月4日上市的N伊力特(行情600197,诊股)因上涨过高盘中收到上交所特停通知，当日N伊力特张福高达30.57%。除此之外，不少4月初上市的可转债品种均因涨幅过大而出现被交易所临停的情况。而短短一个月后，可转债市场破发的出现，也成为行情发生转折的关键点。
表格：今年以来可转债上市表现
据wind统计显示，今年以来共有50只可转债上市，除目前已经出现破发的六只可转债，其余44只可转债在上市首日的平均收盘价为112.40，平均涨幅为12.40%，其中有可转债首日上市收盘价达到130.57元，收盘涨幅高达30.57%。如今转债破发情况的出现，也在一定程度上降低了投资者对可转债投资的收益预期。
转债指数创3年内最大跌幅
可以关注到，近一个月来，中证转债指数的调整，也已经预示着可转债市场热度正在降低。从4月8日创下345.88的高位之后，中证转债指数就开始出现一路下行的趋势。
5月6日，A股三大指数遭受重挫，中证转债指数也出现猛烈调整。当日，中证转债指数以317.31开盘，指数最低跌至311.14，全天跌幅达到2.87%，创下2016年以来最大跌幅。截止5月7日收盘，中证转债指数已经从最高点位跌落至 313.24 ，跌幅达9.4%。
从统计来看，4月8日至5月7日，全市场共有161只转债，150只可转债出现下跌，83只可转债跌幅超过10%，个券跌幅最高达29.35%，平均跌幅 13.31%，其中5月6日当天，全市场有1 只可转债翻红。截止5月7日收盘，个券跌幅最高达15.10%。
表格：跌幅超过15%以上的可转债品种
从成交数据看，可转债市场的交易行情也正处于逐步下调过程之中。从4月21日至4月27日，当周转债市场共成交36273.52万张，成交额突破492亿元，而在发生年内首次破发后，当周转债市场共成交14121.47万张，成交额达到172.85亿元，市场成交规模已经出现大幅滑坡的情况。这也意味着，可转债市场整体的回调趋势明显。
表格：今年以来转债市场和正股市场成交额和成交量情况
一般来说，可转债市场的热度和A股市场的行情涨跌息息相关。由于可转换债券具有债性和股性双重特性，在股票上涨后，其类似“看涨期权”的属性可以推动可转债的价格不断上涨，且涨幅惊人，但同样的，在股市调整明显的情况下，可转债价格也会随着行情的变化而发生转折。
已有投资者反映，目前可转债投资的性价比正在逐步降低，此前持有可转债而增厚的收益也正因为此轮回调而大幅摊薄。“开盘就亏损，补仓后今天就卖出，一来一去交易，可能就赚了10块钱。可转债的好日子已经过去了。”一位申购过招路转债的投资者感叹。
图片来源：雪球投资论坛
可转债基金收益回吐
值得注意的是，在转债市场短期见顶之后，不少可转债基金的净值回撤也开始加大，而此前，因为可转债火爆行情获得高额回报的多数基金，也在此次转债市场的大幅调整后，吐出了不少收益。
统计显示，从4月8日最高点至5月7日，共有14只可转债基金的回撤高达10%以上，其中回撤最高的基金净值下跌了26%以上。而在此轮调整以前，全市场52只可转债基金，今年收益率超过20%以上的基金高达18只，占比34.615%。部分可转债基金的收益已经回吐一半以上。而年初至今，已有四只可转债基金的收益率为负。这也意味着这些基金并没有在此轮可转债市场行情中抓到机会，反而出现了从浮盈到亏损的局面。
表格：今年以来部分可转债基金收益情况速览
实际上，在今年四月初，在转债市场调整之前，已经有不少基金经理表示，由于担心部分可转债品种的价格过高，一旦出现调整，流动性下跌，市场成交不足，反而造成基金收益受损。因此，在获得一定收益之后，他们开始“边打边撤”，逐步减少基金在可转债市场上的参与。
但也有基金人士认为，虽然当前可转债市场跟随A股市场的走势出现了大幅下滑的态势，但从长期来看，经过回调的可转债市场仍具有一定的投资价值，对于不少机构资金而言，具备较大向上弹性的可转债品种仍具有一定的吸引力。
转债投资并非“无脑买入”
此次，可转债市场的破发和行情的下调，实际上也给一批相信“无脑买入、稳赚不赔”的投资者浇上一盆冷水。和其他金融投资品种一样，可转债也会出现投资大额亏损的情况。
从可转债属性而言，由于可转债品种和正股市场的涨跌幅紧密相关，在股市上涨后，高弹性的可转债能够赢得较大的涨幅和收益，同理，下跌行情下，可转债也会出现大幅亏损。如果仅仅因为可转债股性和债性双重属性的原因，认为“进可攻退可守”，投资存在安全垫，而忽略可转债个券本身的质地和市场情况，普通投资者买入可转债也会“被割韭菜”。
有券商投顾坦言，很多投资者仅仅看着“T+0”或者“不设涨跌幅限制”这样的可转债条件去参与投资，但对单个可转债的发行说明，比如有关下修股价、利率条款等涉及可转债投资收益的核心内容都不了解，贸然入场而出现巨幅亏损。因此，可转债对投资的专业性要求实际上比普通股票更高一些。
不少机构认为，经历一轮回调后，可转债市场仍有参与机会。中信建投(行情601066,诊股)研究认为，当前转债的投资可以在下跌调整期间精选长线空间较大的标的品种，布局未来阶段中的下一个向上波动以再次兑现收益。同时，等待近周利空充分反应完毕后，进行整体操作，在仓位上可以保持高度灵活。
天风证券(行情601162,诊股)研究指出，短期来看调整或仍会继续，但幅度可能不宜太过悲观，中长期趋势依旧向好，在这个过程中需要掌握好仓位的买和卖。回调过程建议保持仓位运作，结构上需要“防御+精选”的策略。银行转债是现阶段配置重点，行业方面则更看好光伏、消费。
