霍华德?马克斯：克服人性才能获得超越大多数人的回报

时间：2019-05-14 08:48:27 来源：久久财经网人气：

　　上证报中国证券网讯（记者王彭）日前，由华尔街见闻主办的《见面：穿透周期的逻辑》在上海中欧国际工商学院举行。美国橡树资本管理公司创始人霍华德路马克斯发表了题为《掌握市场周期将筹码紧握在自己手中》的演讲，再次强调价值投资理念和洞察与把握市场周期的原理。他表示，从周期的任何一点来看，短期内一切皆有可能发生。了解周期中所处的位置，则可以在“一切都是未知数”的环境中获得最大优势。

　　当晚，中泰证券首席经济学家李迅雷、睿远基金管理有限公司总经理陈光明、中欧国际工商学院荣誉退休教授陈杰平分别与霍华德路马克斯进行了精彩对话。

　　陈光明表示，过去30年中，美国股市经历了大约2.5个周期，但中国股市已经经历了七八轮周期，除了原理、定性之外，有什么定量的办法可以更好地掌握周期？另外，做价值投资的都相信均值回归，但新兴市场历史普遍较短，历史均值的参考意义较小。站在现在这个时点上，中国市场的风险溢价怎么定是合理的？

　　对此，霍华德路马克斯回应称，市场短期往往会由情绪所主导，所以没有一种放之四海皆准的方法来判断股价走势。长期来看，市场是股市的称重机，但短期来看市场只是一台投票机，影响市场的因素更多来自于投资者的情绪，而非市场的内在价值。一位成功的投资者不会像其他人一样，受到情绪影响。如果你能够克服人性的弱点，坚持长期投资，就会比大多数人成功。

　　“A股市场的历史确实相对较短，而且大部分时间里平均市盈率都处于较高的水平。中国的市盈率会下降，变成正常值。你不能只看A股的历史估值，还要考虑全世界其他市场的估值。比如标普500指数的平均估值自二战以来大概是16倍，中国的快速发展赋予了市场红利，它未来还有很大的可能性，而美国是一个成熟经济体，所以你们的市盈率应该比美国高一些。” 霍华德路马克斯表示。

　　在霍华德路马克斯看来，衡量A股市盈率是否合理并没有一个既定的法则。市盈率仅仅是衡量市场的一项指标，同时还需要考虑相对于其他竞争对手的成长潜力、产品的安全性等很多因素，这也是这个行业有趣的地方所在。