睿创微纳铸就“黑科技”持续高成长
烟台开发区贵阳大街11号，周边依旧人烟稀少，睿创微纳在此如黑马般脱颖而出，成为山东第一家科创板申报受理企业。中国证券报记者实地走访时发现，即使是在烟台当地，公司也少有人知道。这匹“黑马”又多了一些神秘色彩。
随着招股书和问询回复的披露，睿创微纳的神秘面纱逐步被揭开，这家低调公司背后的硬核实力逐渐展现在投资者面前。作为一家侧重从芯片端突破红外热成像技术的黑科技公司，经过长达数年的研发投入，技术和产品已经实现多项突破，公司也进入了收获期。
十年磨一剑
睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。
2009年，睿创微纳通过招商引资在烟台开发区落地，创业伊始就选定了非制冷红外热成像作为研发方向。
“当时国内研究非制冷红外热成像技术的企业特别少，公司选定这方面作为研发方向，主要因为有技术研究和发展空间，也是看中这方面的刚性需求。”有关人士告诉中国证券报记者。
拥有博士学历的马宏、王宏臣以及拥有硕士学历的陈文礼相继加入，成为公司研发领域的核心人物。公司也在红外MEMS传感器设计、芯片封装、探测器和机芯组装等方面投入巨大的人力物力。其中，红外MEMS芯片是红外成像系统的核心元件，处于整个红外成像产业链的最上游，也是公司技术攻关的难点。这样的路径奠定了公司在红外MEMS芯片、探测器等前端核心元器件的优势，在同行业中独有特色。
截至报告期末，公司拥有研发人员221人，占公司员工总数的37.39%。2016年-2018年，公司研发费用分别为1794.43万元、2675.89万元及6508.14万元，占各年度营业收入比重分别为29.78%、17.18%及16.94%。
持续的投入终换来回报。公司在上述关键核心技术方面不断实现突破，填补了我国在该领域高精度芯片研发、生产、封装、应用等方面的一系列空白，成为国内为数不多的具备探测器自主研发能力并实现量产的公司之一。
公司所拥有的关键核心技术均为自主研发，且已通过取得对应专利权、集成电路布图设计专有权和软件著作权获得保护，核心技术权属清晰。截至报告期末，公司已获授权共计87项涉及红外成像传感器热敏材料、器件结构和加工工艺的专利、14项集成电路布图设计权以及软件著作权37项。同时，公司获批作为牵头单位承担“核高基”国家科技重大专项研发任务。
依靠技术突破，公司产品不断迭代更新。2014年，公司推出了像元尺寸20微米、阵列规模640×512的高性能氧化钒非制冷红外探测器，NETD小于35mK。2015年，14微米、1024×768氧化钒非制冷红外探测器推出；2018年3月，12微米、640×512非制冷红外探测器发布；5月，12微米、1280×1024非制冷红外探测器发布。
2018年5月，公司发布1280×1024/12微米百万级像素数字输出红外MEMS芯片。目前，公司的12微米640×512探测器和17微米384×288探测器均实现数字输出、陶瓷封装和晶圆级封装。
招股书显示，公司产品从阵列规模、像元尺寸及NETD等关键技术指标来看，均能达到或优于可比公司技术指标。而对标国际同行业来看，截至目前仅有美国、法国、以色列和中国等少数国家掌握非制冷红外热成像芯片设计与制造技术。
市场空间广阔
根据招股书，公司产品主要应用于军用及民用领域。其中，军用产品主要应用于夜视观瞄、精确制导、光电载荷以及军用车辆辅助驾驶系统等；民用产品广泛应用于安防监控、汽车辅助驾驶、户外运动、消费电子、工业测温、森林防火、医疗检测设备以及物联网等诸多领域。
据介绍，红外热成像仪的成像不需要可见光源，其以被动的方式探测物体发出的红外辐射，即使在完全黑暗、烟雾、粉尘的环境下也能探测到物体，可以全天候使用。因具有更好的隐蔽性和抗干扰性，目标识别能力强，所以被应用于军事侦察、监视和制导等方面，在武器装备中得到广泛应用。
在民品领域，红外热成像技术作为一种用途广泛、应用价值巨大的高新技术产品符合国家产业政策，在智能家居、物联网、智能驾驶、无人驾驶、环保及消费电子等领域的融合发展将孕育出更为广阔的市场空间。在海外民品市场，公司凭借探测器产品在性能、像元尺寸和阵列规模上的综合优势，实现了在较短时间内产品销量超越国内同行、迅速开拓境外市场的目标。公司自2016年起开始实现零星销售，2017年全面进入手持热像仪市场，产品已销往世界45个国家和地区。
值得注意的是，对于民用市场，由于红外热成像产品成本高昂，限制了其应用的推广。以汽车应用为例，目前仅限于高端品牌车型会配备红外热成像仪，中低端品牌很难配备。随着未来产品价格下降、性价比提升，市场普及率会进一步提高，大量的潜在应用领域将得到释放。
根据国内权威行业调研机构北京欧立信咨询中心预测，军用市场方面，全球军用红外市场规模将由2018年的88.96亿美元增长到2023年的107.95亿美元，年复合增长率4.78%；全球民用红外市场规模将由2018年的45.73亿美元增长到2023年的74.65亿美元，年复合增长率10.29%。
业绩快速释放
芯片研发设计领域研发投入大、周期长的特征在睿创微纳有着明显体现。一旦实现技术和产品实现突破，产品推向市场，公司营收和利润就进入了快速增长阶段。
自2016年以来，随着公司新一代芯片及探测器产品推向市场，公司技术水平和产品质量得到市场认可，订单呈现较快增长的趋势，并逐步进行进口替代，营收和利润出现快速增长。2016年度、2017年度和2018年度，公司分别实现营业收入6025.06万元、15572.23万元和38410.47万元，归属于母公司所有者的净利润分别为969.33万元、6435.09万元和12516.81万元。
对于市场关心的报告期内产品价格下降的问题，公司在问询回复中表示，一方面是销售产品型号的结构变化所致，2018年民用低分辨率产品销量占比提升。另一方面，随着对主要客户的持续供货以及产品技术日趋成熟和生产成本的降低，公司在订单量增长的同时逐渐降低成熟型号产品的售价，因此平均单价下降。公司预计，随着民用产品用量逐渐增长，公司量产能力逐步提高，未来产品存在价格继续下降的可能。
