2019拼多多三季度财报分析：为什么亏损超23亿？
根据财报，拼多多三季度营收为75.14亿元人民币，略高于市场预期的74.85亿元；但净亏损23.35亿元人民币，远高于市场预期净亏损12.22亿元，去年同期净亏损为10.98亿元。
腾讯潜望 李儒超
拼多多可能又将面临一轮严峻考验。
11月20日晚间，拼多多发布三季度财报。不同于上季度营收亏损均好于预期，本季度拼多多交出了一份亏损远高于市场预期的答卷。
根据财报，拼多多三季度营收为75.14亿元人民币，略高于市场预期的74.85亿元；但净亏损23.35亿元人民币，远高于市场预期净亏损12.22亿元，去年同期净亏损为10.98亿元。
财报发布后，拼多多盘前一度大跌逾20%，遭投资者看衰。
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拼多多的业务面并非一无是处。三季度拼多多单季度APP月活增长高达6360万，年度活跃用户单季度增幅甚至创下上市以来最高。
然而，与上季度光鲜的财报相比，上季度APP月活单季增幅7630万，非美国会计准则下仅亏损4.113亿；本季度6360万，亏损却达到了16.6亿，几乎是上季度的四倍。
显然，业务盘子的变大，并没有抵消投资者对于巨亏的恐慌情绪。
具体而言，腾讯新闻《潜望》认为本季度拼多多有以下六个关键点值得关注：
1、活跃用户增速喜人，平台仍存红利。截至2019年9月30日，平台年活跃买家数达5.363亿，较上一季度增5310万，创上市以来最大单季增长。而App平均月活跃用户数本季度达4.296亿，较上一季增长6360万，仅次于上季度的7630万。
2、总营收的环比增长却并未与活跃用户的大幅增长同步。根据财报，本季度营收环比增速仅为3.07%，而上季度的环比增速60.39%，落差颇大。相应的，过去12个月的GMV总额上，环比增幅也仅有18.49%，低于上季度的27.22%环比增速，显示出本季度拼多多在用户大幅增长的背景下，交易量增速不尽人意。
3、费用与成本控制恶化，导致亏损超预期。相对于上季度出色的成本和费用控制，本季度各项指标均不尽人意。计算成本与各项费用（非美国会计准则下）在总营收中的占比：本季度成本占比为24%，高于上季度22%；营销费用占比89%，高于上季度81%；一般管理费用3%，高于上季度的1%；研发费用12%，高于上季度的8%。多项指标的恶化致使运营亏损率达到28.3%，远高于上季度的12%。
4、APP平均月活跃用户增幅继续领先于平均月活数，表明拼多多持续将用户导入至自身APP之中；相对的，其对微信生态的依赖性继续下滑。
5、获客成本有所提高。上季度，拼多多的获客成本大幅降低至80元，本季度为108.63元，有所回升。虽然该数字低于2018Q4与2019Q1，但获客成本的回升，表明拼多多获取新客的难度有所加大。
6、拼多多本季度活跃买家人均消费增长乏力，环比增长仅有6.76%，创下上市以来新低。这表明“百亿补贴”对提高人均消费的帮助有限，且新用户的消费力不尽人意。
