[指南针股票]房企龙头迎疫情大考：万科2至3月销售减少了510亿
原标题：年报后大跌11%，万科怎么了？ 来源：富途资讯
3月17日晚，万科发布2019年报：营业收入3678.94亿元，同比增长23.59%；实现归母净利润388.72亿元，同比增长15.10%；经营活动产生的现金流净额456.87亿元，同比增长35.9%；基本每股收益3.47元。分红派息预案为每股分红1.045元。
3月18日，万科股票在港股和A股均低开低走，截至收盘，万科A（25.480，-0.82， -3.12%）跌6.44%，万科企业跌11.42%。
为何万科在发布年报之后，创下超出大盘的跌幅呢？核心原因如下：
一、营收、净利增长均不及预期
根据财报，2019年全年，万科收入3678.94亿元，同比增长23.59%；同期实现归母净利润388.72亿元，同比增长仅15.10%，营收净利增长均不及预期，且净利润增长远低于营收增长。同时，对比此前几年，2019年万科的净利增速也有所下降。
事实上，万科这种增收不增利的趋势令投资者感到担忧。从报表来看，影响其2019年度净利增长的主要原因有四：
1）公司计提存货跌价准备，影响2019年归母净利润7.8亿元；
2）结算毛利率有所下滑，全年销售毛利率36.2%，同比下降1.2个百分点；
3）投资收益49.8亿元，同比下降26.7%，主要因本期按投资比例确认的被投资项目的资产减值损失21.50亿元，较2018年6.01亿元显著增长。
4）多计提土增税准备金清算148.0亿元。
其中，最核心的长期变化是毛利率下降，在年报后的网络业绩会上，祝九胜表示毛利率的下降是一种趋势，但不等于ROE下降，万科未来会不断提升对利益相关方回报的能力。
而此前市场普遍关注的少数股东损益占比在2019全年度维度上没有出现显著提升，2019年归属少数股东损益站营收比为4.41%，低于2018年的5.09%。
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