「第三石股票分析中心」中南建设(000961)2019年业绩预增点评：业绩大增 销售靓丽
19 年业绩预告40-46 亿、同比+80-110%，持平或超过19 年承诺业绩40 亿
公司发布2019 年业绩预增公告，2019 年归属于上市公司股东净利润同比大增80%-110%，对应金额为39.47-46.05 亿元，持平或超过18 年7 月激励方案中19年承诺业绩39.78 亿元;基本每股收益1.06-1.24 元，同比+80%-110%;业绩大增主要由于房地产业务结算规模增加。此外，2019 年5 月公司公布股权激励计划，拟授予股票期权占总股本3.73%，叠加18 年7 月激励方案的6.27%、两次合计达10%;行权价格8.49 元;并进一步延伸21 年业绩较17 年增速不低于1,408%，即90 亿元，彰显强烈发展信心。
19 年销售额同比+34%、保持高增，拿地额/销售额26%、权益比提至70%
19 年，公司销售金额1,960.5 亿元，同比+33.7%;销售面积1,540.7 万平，同比+34.6%;销售均价12,725 元/平，同比-0.7%。19 年，拿地金额512 亿元，同比-25.8%，拿地金额占比销售金额26%;但权益拿地金额达到361 亿元，较去年略增0.1%，显示公司拿地谨慎之下但权益比例从52%上升至70%。19 年，拿地面积968 万平，同比-39.3%，拿地面积占比销售面积63%;拿地均价5,293 元/平，同比+22.1%，主要由于公司拿地一二线城市比重增加，如厦门、杭州等;拿地均价占比销售均价42%。截至19Q3 末，公司共有349 个项目，在建规划建面3,423 万方，未开工建面1,332 万方;合计总土储4,755 万方。
负债率有所下行，预收款锁定高达4.6 倍、后续结算业绩高增确定性强
3Q19 末公司资产负债率90.9%，较18 年末-0.78pct，剔除预收款后为44.1%，较18 年末-0.91pct;净负债率175.6%，较18 年末-15.9pct;现金短债比由19H1 的1.49 倍提高至1.59 倍;有息负债余额691 亿元，同比+23.1%，较1H19 仅提升5亿元，并且18 年地产销售金额覆盖有息负债倍数为2.12 倍。1H19 末有息负债中银行借款、债券类和其他分别占比49%、30%和22%，同比分别-3.4 pct、+4.7pct、-1.3pct;11 月公司发行4 年期公司债10 亿元/7.6%，融资成本可控。3Q19末公司预收账款1,279 亿元，同比+21.3%，覆盖18 年地产结算收入4.6 倍，远高于行业平均水平，并较18 年末继续提升。
投资建议：业绩大增，销售靓丽，重申“强推”评级
中南建设在2016-19 年期间在陈凯的带领下经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增长阶段。2019 年5 月公司再推新激励，业绩承诺已延伸至2021 年，并高达90 亿元，彰显强烈发展信心。我们维持公司2019-21 年每股收益预测为1.10、1.89 和2.45 元，现价对应19-21 年PE 仅为9.2/5.3/4.1 倍、较每股NAV16.81 元折价40%，考虑到公司利润率望低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们按照2020年目标PE7 倍，上调目标价至13.23 元，重申“强推”评级。
风险提示：三四线城市销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“「第三石股票分析中心」中南建设(000961)2019年业绩预增点评：业绩大增 销售靓丽”的具体内容，了解更多「第三石股票分析中心」，请关注久久财经网！
