[600326]通威股份(600438)：发布硅料电池片长期规划 彰显强势龙头地位
事件：公司发布公告拟在成都市金堂县投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，总投资预计为200 亿元，一期7.5GW 项目将于2020 年3 月前启动，在2021 年内建成投产。同时，公司发布2020-2023年的产能扩张计划，到2023 年公司将形成约22-29 万吨多晶硅产能、80-100GW 光伏电池片产能。
高品质硅料占比提升，成本控制进一步加强。一直以来，公司持续投入高品质产品的研发和试验，目前产能中单晶用料占比已超过85%，N 型料也将根据市场需求适时推出。技术方面，规划单晶料占比维持85%以上，N 型料占比40%-80%，且可生产电子级高纯晶硅。成本方面，生产成本控制在3-4 万元/吨，现金成本控制在2-3 万元/吨。
电池片兼容各类规格，非硅成本持续下降。到2019 年底，公司电池片产已经达到20GW 及以上，根据公司规划，2020-2023 年公司电池片产能将扩至30-40、40-60、60-80、80-100GW，同时，公司将在Perc+、Topcon、HJT 等新型产品技术领域重点布局，其中HJT 中试线规模已达400MW，产品尺寸规格兼容210 及以下所有系列(包括166、163、158、156 等)，非硅成本方面，Perc 产品非硅成本降到0.18 元/w 以下，新型技术产品非硅成本持续下降。
扩产达成后，龙头地位凸显。根据相关机构的测算，预期2023 年，全球的年新增装机需求预期在170~200GW，公司扩产之后将满足全球近半的需求，成为绝对的龙头。
投资建议：公司光伏板块持续发力，产能扩张稳步前进，产品倍受市场青睐，盈利能力不断增强。预计公司2019-2021 年净利润分别为30.19、41.30 和52.17 亿元，对应EPS0.78、1.06 和1.34 元/股，对应PE19、14 和11 倍，给予“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期，产品销售不及预期。
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