上海国资的概念股有哪些？上海国资概念股龙头有哪些？
深纺织A（000045）
飞乐音响（600651）
深粮控股（000019）
申达股份（600626）
东方创业（600278）
沙河股份（000014）
市北高新（600604）
张江高科（600895）
深物业A（000011）
深振业A（000006）
上海凤凰（600679）
深圳燃气:LNG接收站试投产,助力先行示范区高效绿色发展
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生,晏溶 日期：2019-08-20
储备库项目投产试运行,深圳储气调峰能力跃居全国前列。深圳市燃气储备与调峰库于2014年正式开工建设,建有1座8万立方米的LNG储罐、24万立方米/小时的气化调峰设施、5套LNG槽车装卸系统,以及1座5万吨级LNG码头,能够接卸1至9万立方米LNG船舶,年周转能力为10亿立方米。该项目投产后,深圳市的液化天然气应急储备库容将从现有的2万立方米提升至10万立方米,应急保障能力升至7天以上,储气调峰能力跃居国内大中城市前列。近日中共中央、国务院发文支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区,提出深圳需牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念,打造碧水蓝天的生态空间,如此高的战略定位,深圳未来势必再迎30年高速发展的,城市人口、工商业等将不断发展,势必形成不断增长的天然气消费需求。公司储备库项目的试投产,将为先行示范区的绿色高效发展提供保障。我们以LNG到岸价和中国LNG出厂价粗略估算进售价差,截止目前2019年平均价差为1.39元/立方米,2018年全年平均价差为0.7元/立方米,而公司2013年可研报告按照0.425元/立方米进售价差预测,项目达产后的税后净利润为1.53亿元。目前LNG进售价差好于2013年,项目此时投产定能实现更好的利润回报。
上半年业绩低于预期,缘于天然气销售增速放缓。公司近日发布业绩快报,2019年上半年公司营业收入为65.83亿元,较上年同期增长6.69%。其中天然气销售收入较上年同期增长5.82%,比上年同期增速放缓12个百分点,主要缘于天然气销售量增速放缓所致。2019年上半年天然气销售量为14.07亿立方米,同比增长2.25%,增速较上年放缓27个百分点,电厂、非电行业天然气销售增速均放缓。其中电厂天然气销售量为3.24亿立方米,较上年同期下降17.10%,增速放缓47个百分点,是天然气销售量增速放缓的主要原因;非电厂天然气销售量10.83亿立方米,较上年同期增长9.98%,增速放缓近18个百分点。
上网价格下调、燃料成本上浮、市场化交易让利及西电东送电量加大,均为当下燃机电厂少用气少发电的主要原因。1)广东省发改委自2018 年7 月1 日起,将广东省燃气机组上网电价调低5 分/千瓦时至0.665元/千瓦时,严重影响了燃机盈利性。2)占燃机发电成本超70%的天然气,销售价格于2018年冬季、2019年春夏季均遭中石油、中海油全面上浮,进一步压缩燃机盈利空间。3)广东省电力市场化交易安排中规定,2018年除未供热参与调峰的9E机组以外的燃气电厂需参与市场化交易,2019年燃气电厂(不含广州大学城天然气分布式能源站)需全面参与市场交易。2018年参与市场化交易的燃机电厂度电平均让利6-7分钱,在被降上网电价之前已经实现了工商业让利。4)西电东送广东电量不断加大,2017年为1781.66亿千瓦时,2018年为1927.24亿千瓦时,预计2019年超2000亿千瓦时。夏季高峰时段不再缺电,让大部分参与调峰的燃机失去了发电机会,从而减少了天然气使用量。运营省内3座燃机发电厂的深圳南山热电股份有限公司,其下属发电厂2019H1上网电量同比减少73.58%,公司表示在当前的上网电价政策环境及天然气价格水平下,公司燃机发电业务举步维艰,受此影响公司上半年营收同比下降了62%,归母净利润出现亏损。综上所述,预计短期内燃机电厂天然气消费量下降的趋势将不可逆转。
盈利预测与投资建议
日前公司储备库项目投产试运行,可使深圳市应急保障能力升至7天以上,保障高速前进的现行示范区深圳实现高效绿色发展,项目盈利性好弹性大。公司上半年缘于天然气销售量增速放缓原因,公司营业收入较上年同期增长6.69%,低于我们此前预期,其中电厂用气量同比下降17.10%。另外,为降低制造业运营成本,2019年起深圳工商业用气价格降低0.10 元/立方米,预计全年影响公司毛利6000万左右。今年上半年全国天然气表观消费量同比增长10.8%,增速较去年下降6.7个百分点;天然气进口量同比增长11.6%,增速较去年下降27.7个百分点。基于全国天然气消费增速降低及公司具体运营情况,储备库8月试运营预计对2019年业绩影响有限,预计公司2019-2021年EPS为0.32/0.36/0.40元,当前股价对应19/17/15倍PE,给予“增持”评级。
风险提示
老城改造等深圳市内项目推进不如预期;异地项目拓展不顺;天然气价格上浮;液化石油气业务亏损;用气需求下降。
