如何选取成长股

基本分析在我国适用吗

菲利普·A·费舍（Fisher,也译为费雪）是华尔街极受尊重和推崇的投资专家之一,他1928年开始进入证券界,主要是做一些统计方面的工作。在美国股市大崩盘后的1931年创立了费舍公司,主要为投资顾问咨询方面的业务,也正是在这之后,他对成长股有了相当认识,并为后来的《怎样选择成长股》积累了相当的素材。费舍对摩托罗拉公司的投资正是基于其总结的一些原则,该股在费舍持有期间成长了20多倍。

一、选取成长股——“闲聊”法

要选取优质的股票,作充分的研究是相当必要的,其中的一个途径是阅读上市公司的财务报告。但是通过财务报告获得的信息一方面比较滞后,另外一旦报告公布后,股票的价格就基本反映出来了。怎么才能够在企业发生重大变化时就及时掌握有效的信息呢？显然,没有人能够成为具有充分才能的全才,也不可能擅长管理的各个层面。

费舍认为,“闲聊”法可以解决投资者很多方面的不足,同时可以获得意想不到的效果。林奇在选股时就常使用该方法,经常和所投资的企业经理谈话,与行业内的专家交流,倾听企业竞争对手的意见。通过多种渠道来充实自己对投资对象的认识,从而形成有价值的判断。费舍认为“闲聊”可以先从侧面入手,然后从正面了解。侧面的“闲聊”对象包括：

1、竞争对手。向竞争对手问一些问题,往往能够对公司的强、弱层面有较为详尽的了解,这是一条较好的掌握信息的途径。比如,想了解中兴通讯(新闻,行情)的情况时,在华为公司可能获得有价值的信息；

2、供应商和客户。从他们的口中可以了解到公司往来的对象,从而侧面了解企业的产品情况和经营状况；

3、另外,“闲聊”的对象还包括大学、政府的科学家,行业协会的成员以及公司以前的员工等。

经过侧面的“闲聊”之后的下一步就是去接触公司的高层主管,这样所有信息集合在一起的企业的形象就会相当丰满。

二、企业成长的要点

费舍对于优良企业的评判很少停留在财务数据方面,更多的是着重于企业的产品、企业的管理水平以及工作人员的态度等方面,为此,他总结出认识优质成长股的15个要点。他认为,一家企业符合这些要点越多就越具有投资的价值。

1产品或服务的市场潜力大。2积极进行新产品、新工艺的开发。3极强的研发能力4销售组织高人一筹。5较高的利润率。6持续的高利润率缘于公司的不断努力。7很好的人事关系。8高层管理人员关系良好。9管理层能够很好胜任。10会计记录准确详尽。11所处领域有独到之处。12具有长期的赢余展望。13较强的再筹措资金能力。14信息披露完全。15管理层诚信正直。

三、买入与卖出时机

一般情况下,买进优质股后,只要坚持较长期持有,它们都会创造出较为可观的利润。但是,如果投资者想要获得最高的收获,就应该考虑进出的时机问题。费舍对此有独到的见解,对于传统的依据景气研究以及对未来的预测来决定是否买卖股票的做法,他持否定的态度。费舍认为,投资者首先应该购买的是根据上面的原则选出的公司,这种公司的管理层能够对一些意料之外的事件做比较好的处理。显然,当公司在经营上暂时出现问题时,比较好的买点就会出现。巴菲特购买GEICO正是该公司经营上出现较大问题的时候,其时的股价从最高位下降了90%多。另外,由于市场的原因导致的股价大幅下跌也是买进优质股的好时机。而且一旦买进,市场的波动是可以忽略的。

对于卖出持股,费舍认为有三个,而且只有这三个理由,才会把根据前面的原则选出的股票卖掉。第一个理由是原始买进时就犯下了错误,而且其实际状况确实不如以前预见的那么美好,此时要及时卖出。第二个理由是公司出现了问题,公司经营每况愈下通常表现为管理层的管理出现退步,另一种情况是公司在经过高速成长后潜力消耗殆尽,难于继续拥有突出的表现。第三个理由是投资者又发现了比手中持有的股票更优秀的品种,费舍认为这种情况其实比较少见,而且随时准备卖出手中的股票,希望把资金转移到更好股票中的风险其实很大。

四、中国股市的成长股

中国的经济正处在大发展时期,股市的市场化程度也在不断提高,一些符合费舍有关优质股标准的股票会逐步显露出来。目前,就中国股市中的上市公司而言,具有成长性的个股基本可分为三种：

1内生性成长股,这类企业由于技术的进步以及营销手段的提高,获得了持续的成长。表现为销售额以及利润的持续增长,象方正科技(新闻,行情)就属于此类,这类股票值得作长期的跟踪。

2外生性成长股,这些企业往往由于行业或是外界环境发生变化,使得营业额和利润出现超常的增长,象去年的石油、有色金属类股票就符合这个特征。这种股票对寻求长期成长的投资者来说吸引力不大。

3再生性成长股,即所谓的重组股,由于中国股市的特殊情况,借壳上市的情况较为普遍。这类多为业绩较差的股票,经过重组以后基本面发生质的变化。当然这种股票往往在事后才能知道,一般投资者难于把握,而到公告重组时,股价已经很高了。

中国股市中很多上市公司的信息披露不完全,根据公告的信息很难找出有利的投资依据。对投资者来说,依照费舍的“闲聊”法可以发掘出一些有用的东西。比如想了解电脑企业的情况,可以通过了解最终消费者对其产品质量的认同度,对其品牌的忠诚度以及他们对企业的服务态度的认可度来获取相应信息等。林奇的许多投资选择就是利用这样的一种方法获取的。

成长股的管理能力很关键

成长股的优厚利益在理论上和实践中得到广泛证实,因此,寻找成长股就成了散户们投资的关键问题。对于成长股来说,公司的管理能力是关键的判断标准。管理能力对成长股的重要性不次于赢利的增长,因为赢利能力的增长完全取决于上市公司管理层的整体素质。

企业的经营管理能力的大小无法通过有形数据显示出来,因此散户没有分析的基础,那么该如何评判公司的经营管理能力呢？

一般来说,经营管理能力强的上市公司,能够获得比同行业中其他公司更高的赢利水平,也具有较强的应变能力。因此,我们从公司的赢利能力和公司对突发事件的处理方式能看出公司的管理素质。

首先,在决定公司管理能力的因素中,公司领导核心,特别是决策核心的能力和精诚团结是至关重要的。

俗话说,兵熊熊一人,将熊熊一窝。作为企业的领导者,如果他有着较好的经营管理能力、思想开放、积极进取,那么,这个企业的兴旺发达是有希望的；否则,如果思想保守、碌碌无为、能力平庸,那么对这家公司就很难有什么大发展。反映在股价的走势上,一个股价活跃,一个股价呆滞,可以说,股票的走势是上市公司老总脸谱的最好写照。

其次是公司合理的组织机构。企业的组织机构极为重要,一切先进的管理技术和经验的运用都必须通过组织机构才能取得实效,它决定企业的运作效率与效果。比如,计划经济体制下的企业组织体系与管理模式对外界市场环境的变化反应迟钝,新技术、新工艺、新材料的实际应用严重滞后于科研,致使大量优秀的技术人才和管理人才外流。

通过企业的组织机构可以看出企业的管理战略,这为分析管理能力提供了依据。

再次是人才。这不仅指领导人才、技术专家等人才,也包括能胜任公司各种工作需要的一切中层管理人员及一切员工的才能及其优化组合。人才是企业发展的根本,企业的竞争力最终体现在人才上,一个优秀的企业一定拥有大量的人才。

这里主要看公司高级管理人员的年龄结构、学历层次、主要经历等,此外,还可分析整个公司在册人员的专业人员比例,专业人员中高、中、初级职称的构成。

2007年4月9日,驰宏锌锗(600497)以涨停价128.24元报收,刷新了2000年2月17日由亿安科技创下的126.31元的A股最高股价纪录。其中是否带有炒作的成分,暂且不论,但该公司业绩优良,并给股民高分红,也是不可忽视的主要原因。驰宏锌锗2006年年报显示,该股每股收益高达5.88元,分红预案为10股送10股派30元（含税）,创下A股每股收益和分红最高纪录。这同时说明了管理层的能力很强。

很多散户对驰宏锌锗的管理层非常看好,有位散户声称：驰宏锌锗是上市公司的典范。理由是：

一、高送股、高派红前所未有,值得所有上市公司学习；

二、在大盘及股价高位之时,及时分红派现,给流通股东一个好的机会；

三、始终把搞好主营业务放在第一位,挖潜拓能,努力以最大可能回报股东；

四、不与庄家搞阴谋诡计,坦诚对待各位股东,信息公开、发布前封锁得好,对大家都公平,诚信为本。驰宏锌锗管理层没有一定的素质,恐怕很难受到散户如此的赞誉。

对于上市公司管理层的素质的判别,想求得一个非常准确的良方是不可能的,无论多么高明的专家也难以达到非常准确的程度,散户投资者只能通过不断地总结经验,寻找各种蛛丝马迹来破解管理层密码。

提示：

1．成长股赢利能力的增长完全取决于上市公司管理层的整体素质。

2．经营管理能力强的上市公司能够获得比同行业中其他公司更高的赢利水平,也具有较强的应变能力。

3．散户投资者不可忽视上市公司的领导核心,特别是决策核心的能力和精诚团结是至关重要的。

4．企业的组织机构极为重要,一切先进的管理技术和经验的运用都必须通过组织机构才能取得实效,它决定企业的运作效率与效果。

5．上市公司的人才也是散户考察公司基本面的一个要素。

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