曲折投资路(8)

刘明达认为,真正的价值投资是要有长期股东回报的积累。同仁堂有良好的持续经营记录,股东回报也很稳定,而马钢由于周期性原因做不到这一点。 选股上的经验也可以延伸到整个中国经济,刘明达认为,在中国经济高速成长阶段,内需增长既是政策面的需求,也是经济结构转型的需求,而且也是实际市场的潜在动力所在。中国本土的消费型企业也必将随着中国国民的消费升级而不断壮大。否则,全球500强企业为何纷抢中国市场？ 事实上,此时,刘明达已经形成了自己选股的三个基本点：一是寻找被市场低估的成长型公司,尤其是消费类为主；二是公司必须有良好的持续经营记录,并能持续给股东良好的回报,并处在不断的改善发展过程之中；三是这个公司将伴随着中国经济的持续增长而持续壮大,而且这个公司也如同中国经济一样在不断深化、变革,市值、市场占有率、盈利水平会不断提升。 根据上述投资理念可见,即便是在熊市,市场上总是存在相当数量值得投资的公司,而且越是在熊市,这些公司的价值被低估得更多。 在这一投资理念的指导之下,作为一个独立投资人,刘明达开始有了更高理想,他希望不断扩大其资产管理的规模。于是,在2003年春节,刘明达印制了精美的研究报告,选择了国内数十家符合上述标准的公司,提供给一大批客户参考。他推荐的公司中包括茅台、雅戈尔,甚至在2004年春节,刘明达在向客户推荐时就曾预测,茅台会涨到100元（当时茅台的价格在20元左右）。现在看来,刘明达的先见之明如此不凡,但在当时却并未能吸引更多人的关注。

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