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顺络电子(002138)收入稳步增长,5G和汽车电子提供成长动能

时间:2019-04-22 19:55:48 来源:久久财经网 人气:

顺络电子(002138)

公告: 公司发布 2019 年一季报,营业收入 5.45 亿元,同比增长 10.7%;归母净利润 0.84 亿元,同比下滑 17.71%;扣非归母净利润 0.78 亿元,同比增长 6.36%。

投资要点

受益大客户备货、汽车电子放量,收入稳定增长: 公司在一季度淡季实现营收 5.45 亿,同比稳定增长,主要得益于大客户华为出货的快速增长,其他品牌份额也稳步提升。同时,公司已经成为 BOSCH、 VALEO、Tesla 等众多全球知名汽车电子企业正式供应商,汽车电子业务进入快速增长期。

产品结构改善,毛利率逐渐提升: 公司一季度毛利率 34.78%,同比增长 1.47 个百分点,环比增长 3.78 个百分点,主要得益于高毛利产品01005、汽车电子的市场销售比重提升。同时,公司在汽车电子、 5G 滤波器、磁性材料等领域持续投入,一季度研发费用 3685 万,管理费用3095 万,分别同比增长 29%、 32%。另外,由于公司去年同期转让参股公司股权,获得股权转让税后净收益 2550 万元,影响了今年一季度归母净利润增速。

受益 5G 和汽车电子,电感龙头成长动能充足: 展望 19 年,随着渠道库存逐渐清除,以及汽车电子拉动,我们判断公司收入增速有望逐季提升。 5G 渐行渐近,终端方面,公司已经切入 Skyworks 射频模块,有望充分受益 5G 对电感、射频模块用量的需求;基站方面, 5G 基站对高性能电感、高功率电感、滤波器、耦合器等产品单板用量需求大幅增加,随着客户的陆续导入,未来成长动能十分充足。

盈利预测与投资评级: 预计公司 19-21 年净利润为 6、 7.8、 10 亿元,实现 EPS 0.74、 0.97、 1.24 元, 对应 PE 为 26.7、 20.5、 16 倍, 基于公司近两年较快的业绩增长预期, 19 年估值仍存在提升空间,维持“买入”评级!

风险提示: 产品价格下滑;新业务进展不及预期。

  
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