福能股份(600483)热电板块高速增长，大力布局海上风电
福能股份(600483)
事件：2019年4月20日，福能股份公布2018年年报。
六枝电厂并网，发电量和收入大幅提升。得益于公司去年收购的六枝电厂并网，福能股份2018年全年发电量181.74亿千瓦时，同比增长71.10%;上网电量172.66亿千瓦时，同比增加69.40%。2018年公司实现收入93.54亿元，同比增长37.57%，实现归属母公司净利润10.50亿元，同比增长24.52%，加权平均ROE达到9.65%，同比增加1.44pcts。
风电收入小幅下滑，在建风电场陆续并网，积极布局海上风电。截至2018年，公司控股在运风电场0.714GW，同比增长0.05GW。由于风资源存在不确定性，2018年风电利用小时数为2692小时，同比下滑5.11%。2018年全年公司风力发电量为18.64亿千瓦时，同比下滑1.05%，实现收入9.40亿元。公司控股公司新能源公司实现净利润4.22亿元，同比下滑8.31%。公司核准在建风电项目达到1.071GW，其中海上风电达到0.898GW，陆上风电为0.173GW。另外公司的长乐外海海上风电B区(30万千瓦)、莆田群力(3.5万千瓦)、草山二期(2.6万千瓦)等项目正在争取项目核准。根据公司2019年4月2日公告，公司南安洋坪20MW风电场和永春外山20MW风电场项目均已投产。公司在建的募投风电项目IRR均高于8%，后续陆续投产有望增厚公司业绩。
热电板块利用小时数大幅增长，业绩高速增长。公司控股子公司鸿山热电和龙安热电为热电联产企业.2018年鸿山热电实现发电量70.02亿千瓦时，同比增长10.1%，全年供热量379.61万吨，同比增长10.9%;龙安热电实现发电量2.22亿千瓦时，同比增长188.3%。全年供热量151.39万吨，同比增长133.59%。从供热均价来看，2018年鸿山供热均价为150.24元/吨，同比下滑2.8%，龙安供热均价为192.69元/吨，基本和去年持平。从净利润来看，2018年鸿山热电首先净利润4.39亿元，同比增长47.22%;龙安热电实现净利润0.29亿元，同比增长329.65%。
业绩预测：预计公司2019-2021年实现收入96.96/100.98/106.87亿元，实现净利润13.49/15.66/18.66亿元，同比增长28.5%/16.0%/19.2%，对应估值11.5/9.9/8.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源补贴政策不及预期;煤炭价格高举不下，发电成本增加。
