欣旺达(300207)消费龙头，动力新秀
欣旺达(300207)
公司是消费电池模组龙头，全面布局动力电池并成功定点供货雷诺日产， 首次覆盖给予增持评级。
支撑评级的要点
消费电池模组龙头，打造六大产业群： 公司历经二十余年， 发展成为全球锂电池模组龙头，形成了 3C 消费类电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测服务等六大产业群。 2012-2018 年期间，公司收入、盈利年均复合增速分别高达 55.99%、 46.32%。公司推出员工持股计划，并拟回购股份全部用于股权激励，健全激励约束机制，有利于公司长期可持续发展。
消费业务稳健发展，收购东莞锂威提升电芯自给率： 公司深耕消费电池模组多年， 手机锂电池模组绑定苹果、华为、 OPPO、 VIVO 等大客户，有望受益于行业需求回暖和市占率提升。 公司笔记本电脑模组获得微软、联想等大客户认可， 有望成为消费电池业务重要业绩增长点。 公司收购东莞锂威 100%股权， 消费电芯自供比例提升， 有望提升盈利能力。
全面布局动力电池，定点供货雷诺日产： 全球动力电池需求高增长，高端产能供不应求; 有核心竞争力的电池企业有望优先绑定优质大客户。公司凭借在消费电池领域多年的深厚积累，全面布局动力电池业务， 定增募投 4GWh 动力电池电芯和 6GWh 系统产能， 其中 2GWh 电芯和 6GWh系统产能已于 2018 年底投产; 公司合资成立南京欣旺达， 长期规划投资120 亿元建设 30GWh 动力电池电芯和系统产能， 其中首期投资 35 亿元建设 8GWh 电芯和系统产能。 公司目前国内合作对象包括北汽福田、广州汽车、小鹏汽车、东风雷诺、吉利、东风柳汽等。 公司定点供货雷诺日产， 2020-2026 年相关车型需求预计达到 115.7 万台; 公司打入国际高端供应链， 有望加速国内外其他优质客户的拓展。
深度绑定小米产业链，智能硬件业务高景气： 5G 时代有望加速推动智能硬件需求增长， 公司深度绑定小米产业链， 有望充分享受行业高景气。
估值
在当前股本下，预计公司 2019-2021 年每股收益分别为 0.67/0.94/1.29 元，对应市盈率分别为 17.7/12.6/9.2 倍;首次覆盖给予增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策风险，全球 3C 产品需求可能不达预期，公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期。
