宁波高发(603788)短期业绩压力较大，静待下游需求企稳
宁波高发(603788)
事件：2019年4月29日，宁波高发披露2019年1季报。2019年公司实现营业收入2.2亿元，同比下降42.18%。实现归母净利润4251万元，同比下滑48.24%。扣非后归母净利润4001万元，同比降低43.96%。
点评：
下游需求持续疲软，经营业绩短期承压。2019年1季度，中国汽车市场延续疲软态势，下游需求未见明显改善。吉利、五菱等客户销量持续下滑，吉利汽车销量下滑5%，上汽通用五菱销量大幅下滑25.41%。下游需求放缓，公司经营业绩短期压力较大。
主力产品竞争力较强，逐步配套合资体系。2018年，电子换挡器项目顺利推进，产品已取得吉利、长城等多家主流整车厂配套资格。公司主流产品质量和成本优势明显，逐步向合资供应体系渗透，开始向江铃福特领界车型供应变速操纵器。
产业升级趋势明显，产品储备空间广阔。消费者驾驶舒适性需求提升，汽车产品电子化、智能化进程加速。公司不断丰富变速器操纵杆产品序列，电子换挡器、自动挡操纵器等产品市场广阔，公司长期增长空间较好。
盈利预测及评级：考虑汽车市场需求持续疲软影响，我们预计公司2019-2021年营业收入分别为13.1亿元、14.6亿元和16.6亿元，归母净利润分别为2.4亿元、2.6亿元和3.0亿元，对应摊薄EPS分别为1.06元、1.15元和1.32元。汽车电子化、电动化趋势加速，主打产品竞争优势明显。自主品牌中高端市场份额有序扩大，合资品牌市场份额逐步渗透，我们维持公司“增持”评级。
风险因素：汽车市场大幅回落风险;客户订单需求不及预期风险;市场竞争加剧风险。
