银泰资源(000975)公司一季度业绩保持增长，青海大柴旦金矿顺利复产
银泰资源(000975)
黄金产品量价齐升公司业绩保持增长：近日银泰资源发布2019年一季报，公司一季度实现营收11.28亿元，同比增长33.14%;归母净利润1.70亿元，同比增长46.31%;扣非后归母净利润1.67亿元，同比增长51.41%。一季度公司经营性现金流明显改善，净额达到2.07亿元，同比大增89.05%。得益于黄金产品量价齐升，公司一季度综合毛利率达到29.76%，同比提升1.24个百分点，推动公司业绩增长。
青海大柴旦金矿顺利复产玉龙大竖井工程即将竣工：根据4月26日公司公告，青海大柴旦金矿已正式恢复生产，达产后预计可年产金2-3吨。青海大柴旦地区黄金储量丰富，品位较高，截至2018年末，累计黄金资源量已达53.05吨，平均品位4.12g/t，未来仍有进一步增储空间。2018年东安金矿与板庙子金矿共生产黄金5.57吨，2019年三大金矿产金有望达到7吨。玉龙矿业大竖井工程预计将于2019年10月前竣工，该项目竣工后将大幅提升矿井开采及运输能力，并显著降低吨矿生产成本。在产量提升及成本降低的双重作用下，玉龙矿业未来业绩有望显著增长。
避险需求有望逐渐回归中长期看好金银价格走势：4月份公布的美国经济数据喜忧参半，在美国经济数据出现分化的背景下，美元指数较大可能由强转弱，释放贵金属上涨空间;美国标普500股指已到历史高位，后续下行风险较大，加之中国股市进入震荡调整，美欧贸易冲突烽烟再起，英国脱欧迟迟未果，投资者避险需求有望再度回归;全球货币宽松环境逐步形成，各国均推迟加息或逐渐步入降息周期，为贵金属上涨提供了温床，中长期看金银价格仍有一定上涨空间，公司业绩有望受益。
投资建议：我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42元/0.52元/0.57元，对应PE分别为22.84/18.52/16.86倍，维持“推荐”评级。
风险提示：贵金属价格风险项目推进不及预期美联储政策转鹰
