盈峰环境(000967)环卫领衔，综合环保平台再出发
盈峰环境(000967)
由装备制造转型环保，致力于打造环境综合服务商。 公司前身为浙江上风实业股份有限公司， 2006 年盈峰投资控股集团有限公司通过受让股权成为其大股东。 2015 年通过收购宇星科技发展(深圳)有限公司及绿色东方环保有限公司成功切入环保行业，后更名为盈峰环境。 2016 年公司通过收购大盛环球 100%股权、明欢有限 100%股权、亮科环保 55%股权布局污水处理及生态修复业务。 2018 年 11月，公司发行股份购买长沙市中联重科环境产业有限公司(以下简称“中联环境”) 100%股权， 在环卫装备及环卫服务领域占据重要的一席之地。 目前公司综合环保服务商战略布局完成， 形成“环境监测+水环境治理+固废全产业链”的业务格局，环保业务竞争实力不断增强。
收购中联环境，打通固废全产业链，领衔公司业务。 中联环境主要业务包括环卫机械、城市垃圾收运与处置、农村垃圾收运与处置、生活垃圾资源化利用、餐厨垃圾资源化利用等。主要产品环卫机械位居行业龙头，同时加强业务延伸、 大力发展环卫服务。中联环境2018-2020 年业绩对赌为净利润分别不低于 9.97/12.30/14.95 亿元，将对公司业绩产生积极影响，同时未来可与绿色东方形成协同，打通“装备制造+环卫服务+固废处理”全产业链。 2018 年中联重科环卫装备销售约 2.27 万台，同比增长 20%，市占率位居行业第一; 共获取环卫运营服务项目合同总金额 80 亿元，同比增长 80.2%，签约能力排名全国第四。
环境监测业务及环境综合治理夯实基础。 公司全资子公司宇星科技在国内环境监测领域具备较强竞争力， 2018 年获得环境监测业务市场订单近 700 项，同比增长 44%，其中中标国家地表水监测项目 1.13亿元， 彰显公司环境监测产品竞争实力。 环境治理聚焦优质项目，适时收缩、调整 PPP 等风险较大的环保工程类项目。 2018 年公司环境监测及治理业务实现营业收入 16.55 亿元，同比下滑 4.03%。
高管增持彰显信心。 2018 年 11 月至今， 公司董事长兼总裁马钢先生、副总裁刘开明先生、 副总裁卢安锋先生、监事会主席焦万江先生合计增持公司股 308.7 万股， 增持总金额 1934 万元，增持均价在6.18-6.48 元/股之间。 我们认为，高管增持彰显其对公司未来长期发展的信心， 同时高管利益与公司利益绑定，有利于管理层稳定，并利于公司长远发展。
首次覆盖，给予公司“买入”评级： 我们看好公司收购中联环境后，在环卫装备及环卫服务领域的市场竞争力。 固废产业链打通，将使公司持续受益于“无废城市”、 环卫市场化等带来的固废产业广阔的发展空间。 环境监测、环境综合治理等业务为公司提供稳定增长。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.47、 0.57 和 0.65 元/股，对应当前股价 PE 分别为 13.61、 11.10 和 9.70 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示： 项目建设进度不达预期;行业竞争加剧风险;并购整合不及预期风险;中联环境未来业绩低于预期的风险。
