中科创达(300496)产品化提速，站在未来三年高增长的起点
中科创达(300496)
长周期看，智能手机与汽车业务有望同时迎来业务长期拐点
综合StrategyAnalytics、Gartner和赛迪顾问的预测，5G手机销量有望于2020年大幅提升，增速预计达到12倍，而2019年是5G手机产研决胜期。受益于汽车变革和5G联网拉动，预计2020~2021年智能驾驶舱相关车型有望密集上市。
绑定智能汽车芯片龙头高通，智能汽车业务有望保持高增长
全球通信基带芯片龙头高通自2014年进军智能汽车领域，其推出的智能驾驶舱芯片820A相比竞品有诸多关键技术优势，且目前已经获得诸多知名合作伙伴认可。根据盖世汽车网报道，高通汽车业务在2018年已获得55亿美元订单。公司和高通成立合资公司有利于推动其智能硬件产品落地，同时提升公司在智能汽车及智能硬件产业内的地位。
汽车未来将由软件定义，公司智能汽车业务产品化下人均产值有望提升
软件在汽车价值中占比提升已成一大趋势，公司14年切入智能汽车领域，目前已成为全球多数头部汽车OEM智能驾驶舱操作系统供应商，该业务业绩突出，近三年营收CAGR达118%，部门人均产值持续提升，同时，公司还并购了四家优质标的，随着合作的不断深化，预计公司智能汽车业务将迎来高速增长。
首次覆盖给予增持评级，新旧业务齐发力，业绩蓄势待发。
基于此，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别分2.24、3.10、4.12亿元，对应的EPS为0.56、0.77、1.02元。考虑公司稀缺的行业壁垒和业务的高成长性，我们参考可比公司给予一定溢价，给予公司2019年PE为69倍，对应目标市值为155.75亿元。
风险提示：5G智能手机出货速度低于预期，智能硬件普及速度及智能网联汽车景气程度低于预期。
