亿纬锂能(300014)三大业务发力，业绩再超预期
亿纬锂能(300014)
公司预告， 2019 年上半年实现归母净利润 4.53-5.00 亿元，同比增长185%-215%，超出预期。 其中非经常性损益为 0.09-0.15 亿元，预计 19年上半年扣非净利润 4.38-4.91 亿，同比增长 196%-232%。
分季度看， 2019Q2 实现归母净利润 2.52-3.00 亿元， 同比增长198.5%-254.8%，环比增长 26%-50%;扣非归母 2.42-2.96 亿元，同比增长 214-284%，环比增长 24%-51%。
公司二季度业绩环比继续向上， 主要原因我们预计有： 1)麦克韦尔业绩创新高， 1 季度麦克韦尔净利润 3.8 亿，我们预计二季度净利润 4.5-5亿，为公司贡献 1.7-1.9 亿净利润; 2)锂原电池业务恢复， 1 季度受增值税影响，部分客户订单推迟至 2 季度执行，造成 1 季度锂原收入同比下滑，但 4、 5 月收入已恢复; 3)圆柱三元电池销量不断提升。
公司软包电池发展迅猛，多次斩获国际订单。 公司软包动力电池与 SK合作，定位国际市场，继获得戴姆勒订单后，有望获得现代起亚大订单，并还在积极拓展其他海外项目。公司后续将继续投资不超过 35 亿，建设近 10gwh 软包电池产能。我们预计公司软包电池今年出货量开始爬坡， 20 年开始放量。
投资建议： 预计公司 19-21 年净利润 10.74、 13.94、 17.72 亿，同比增长 88%、 30%、 27%， EPS 为 1.11/1.44/1.83 元， 对应 PE 为 22x、 17x、14x， 考虑到公司业绩持续增长，海外订单进展顺利， 给予目标价 31 元，对应 19 年 28 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示： 价格下滑超预期;公司出货量低于预期。
