再升科技(603601)携手MP公司拓展欧美电池隔膜市场
再升科技(603601)
事项：
5月28日公司公告，近期与全球知名AGM隔板领导企业Microporous,LLC(“MP”)签署了AGM隔板排他性销售《共识备忘录》。
国信建材观点：1)公司与全球知名AGM隔板领导企业MP签署了AGM隔板排他性销售《共识备忘录》，拟共同拓展欧美市场，AGM隔板业务中长期发展可期。2)公司“干净空气”和“高效节能”两大产业链基本打造完成，内生产能稳步提升助力业绩释放，成长确定性高。3)股权激励彰显管理层对未来发展的信心。4)受益于下游市场需求旺盛，同时募投项目稳步投产，公司业绩持续高增长可期，预计19-21年EPS分别为0.34/0.47/0.60元/股，对应PE为21.8/15.7/12.2x，继续维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期;产能释放不及预期。
评论：
携手MP公司拓展欧美市场，AGM隔板业务中长期发展可期
根据备忘录内容：1)公司与MP达成AGM隔板在欧美等发达区域的长期排他性独家销售框架协议，为MP生产所需的AGM隔板，包括指定的规格、型号、数量及确保产品品质;2)MP作为行业领先的隔板企业，协助将公司生产的AGM隔板销往欧美等主要市场，并争取达到备忘录约定的AGM隔板目标销售量：3)未来，双方还将携手开发新产品，新运用，进一步提升AGM隔板的市场影响力与销量，为双方下一步更深入的战略合作奠定基础。
MP作为全球PE电池隔板的领导者，为多家全球知名电池企业提供服务和解决方案，在欧美市场拥有深厚的渠道资源和品牌知名度，创新实力雄厚。与MP达成供货备忘录有利于公司提高产品品质和国际影响力，为公司占领欧美电池(启停电池SST)高端市场，实现高性能电池隔膜(AGM)全球布局奠定基础。
双重产业链布局基本完成，产能释放助力高增长
作为国内微玻纤棉及制品的龙头企业，公司始终围绕“干净空气”和“高效节能”两大领域不断延伸，目前“原棉-玻纤滤纸-净化设备”和“原棉-VIP芯材-VIP板”两大产业链已基本打造完毕。5月7日，募投项目2.2万吨高性能微玻璃纤维棉生产线正式投产，玻纤棉产能合计达到6.6万吨/年，核心产品玻纤滤纸和VIP芯材及保温节能材料产能规模也稳步提升，预计2019年玻纤滤纸产能可达9500吨，VIP芯材及AGM隔板年产能约1.5万吨，内生产能稳步提升助力业绩释放，成长确定性高。
股权激励彰显管理层对未来发展的信心
5月8日，公司公布2019年期权激励计划，拟以6.78元/股(已考虑除权)的行权价向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干(共计171人)授予股票期权2277.22万份(占总股本3.24%)，其中首次授予1980.19万份(占计划授予总数的86.96%)，行权期分别为自首次授予日起12、24、36个月后的首个交易日起1年内，行使条件分别为以2018年扣非归母净利润为基数，2019、2020和2021年增长不低于25%、50%和80%，彰显了公司管理层对未来发展的信心。
2019Q1交出满意答卷，业绩有望持续高增长，继续维持“买入”评级
受益于干净空气、高效节能市场需求旺盛，同时募投项目稳步投产，公司业绩持续高增长，2019Q1继续交出满意答卷，实现营业收入2.89亿元，同比增长30.3%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长51.22%，利润增长超预期，经营效率持续提升。预计19-21年EPS分别为0.34/0.47/0.60元/股，对应PE为21.8/15.7/12.2x，继续维持“买入”评级。
