精测电子(300567)拟增资Wintest，半导体检测业务线持续丰富
公司发布公告，将通过认购WINTEST定向增发新股的形式，向WINTEST投资26亿日元，按最新汇率换算约为1.65亿元人民币。若增资顺利完成，公司将持有Wintest60.53%的股权，Wintest成为公司的控股子公司。 牵手日本Wintest，半导体检测产品线再次扩张WINTEST核心业务包括三大类：（1）CCD以及CMOS的成像器件检测设备；（2）LCD、OLED等平板显示器驱动IC检测；（3）模拟、混合信号IC用检测设备。本次注资完成后，精测将获得Wintest在日本以外的5年独家制造WTS-577LCD驱动检测的资格，同时成为中国大陆的所有产品的代理商。中长期来看，将会极大的丰富精测自己在半导体领域的产品线，目前精测半导体产品线包括了前道PC晶圆检测+ATE测试中的存储器测试+CIS图像传感测试+LCD/OLED驱动IC测试的产品线搭建。 半导体业务快速培育中，乘国产化浪潮，有望对未来业务贡献增量此前公司先后与韩国IT&T合作进入存储器ATE检测领域，在上海成立半导体子公司进入晶圆前道PC检测领域，公司的半导体业务布局逐步完善。当前公司业务格局重心逐步从传统的LCD向OLED和半导体领域切换，研发重心也逐步往新业务领域倾斜，反映了行业景气周期的变化。有望乘着半导体国产化浪潮，对未来业务持续贡献增量。 投资建议：预计公司19-21年实现营业收入20.28/31.80/41.02亿元，EPS分别为1.67/2.46/3.27元/股。公司质地优秀，未来业绩成长性较好，结合同行业公司估值水平，以及公司未来3年的业绩复合增速超过30%，我们给予公司19年36x的PE，公司合理价值约为60.12元/股，我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示：OLED和高世代面板线投资具有不确定性；行业竞争加剧导致毛利率下降；半导体业务进展低于预期；拟增资项目对净利润的拖累。
