龙蟒佰利(002601)年内第三次带头调涨，看好龙头未来成长
事件：8月3日公司公告，各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调50美元/吨。 钛白粉年内第三次涨价，旺季即将到来提振市场信心。本次调价是继2月13日、3月7日后公司年内第三次带头涨价，受此影响，中核钛白、山东道恩、攀钢钒钛等多家公司相继调整钛白粉价格，国内涨价幅度在500元/吨左右，国际客户涨价幅度在50-100美元/吨。2019年上半年钛白粉价格较为平稳，价格价差小幅回落，金红石型钛白粉均价约16500元/吨，同比下滑5%；钛白粉-钛精矿-硫酸价差约11500元/吨，同比下滑4%。进入7月份以来，由于进入下游需求淡季，价格有所回落，7月份钛白粉均价约15700元/吨。今年上半年国内钛白粉产量约154万吨，同比增长6%，出口48.2万吨，同比减少2%，进口7.5万吨，同比减少29%，主要得益于国内钛白粉质量提高明显。公司是钛白粉龙头企业，在钛白粉需求旺季到来之际再次提价，有助于提振行业信心。 公司是钛白粉龙头企业，焦作基地20万吨/年氯化法项目进展顺利。公司目前是亚洲第一、全球第三大钛白粉生产企业，目前具备在产硫酸法产能54万吨/年，氯化法产能6万吨/年。目前焦作基地20万吨/年氯化法钛白粉二期项目投产进展顺利，第一条10万吨/年产线处于联动试车，装置负荷和连续稳定运行时间正在稳步提升，预计9月份达产；第二条10万吨/年产线在第一条线达产口开始联动试车，预计年底达产。 新立钛业复产进度良好，公司打造钛全产业链布局。公司上半年收购云南新立钛业98%股权，目前新立钛业1万吨/年海绵钛和6万吨/年氯化法钛白粉正在技改复产。目前复产进度练好，其中海绵钛产能有望在三季度恢复运行，氯化法钛白粉产能有望在年底之前投入生产。此外，子公司龙蟒矿冶投资15.1亿元建设50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目，可年产氯化钛渣基料30万吨，高品质铁20万吨，有望实现氯化法钛白粉和高端钛合金项目原料的国产化和供给的稳定；子公司佰利联新材料投资19.8亿元建设年产3万吨高端钛合金新材料项目，发展高端钛合金材料。公司致力于打造低成本、全流程氯化钛白产业链，一系列项目的实施有利于推动公司钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金全产业链的优化升级，提升公司盈利能力与核心竞争力，推动公司可持续发展。 盈利预测与投资建议。由于钛白粉市场价格下滑，我们下调公司2019-2021年EPS至1.39元、1.79元和2.26元，对应PE分别为10倍、8倍和6倍，维持“买入”评级。 风险提示：钛白粉价格大幅下跌的风险、新建项目建设进度不及预期的风险。
