顺络电子(002138)营收稳步增长，5G带来发展新机遇
公司发布 2019 年半年报：报告期内，公司实现营业收入 12.17 亿元，较上年同期增长 7.77%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.95 亿元，较上年同期下降 13.80%；扣非后净利润 1.82 亿元，较上年同期下降 4.95%。 支撑评级的要点 贸易战以及需求不振背景下，二季度销售收入实现历史新高。2018 年上半年，电子景气度高涨，但是随着下半年贸易战的持续发酵，全球经济不确定性增强，终端客户需求减少，导致元器件市场需求不景气。根据国际数据公司（IDC）最新发布的手机季度跟踪报告显示，2019 年中国智能手机市场上半年整体出货量约 1.8 亿台，相比去年同期下滑 5.4%。其中二季度出货量约 9,790 万台，同比下降 6.1%。在这样背景下，公司实现销售收入 6.7 亿，同比增长 5.5%，实现历史新高。报告期内，研发投入大幅增长，报告期内研发投入较去年同期增长 2,000 多万，同比增长39%，明显高于销售收入增速。未来可期。 拓展市场以及新品开发，推动公司长期发展。上半年，公司在汽车电子和通讯业务领域等都取得了较好的成绩。汽车电子业务取得了突破性的进展，已实现大批量稳定出货，对比去年同期增长 429.97%。 受益 5G，未来可期。GSA《2019 年 8 月 5G 生态系统报告》显示，全球宣布发布的 5G 终端设备数量达到 100 款，32 个国家的 56 家运营商已经宣布在其现网中部署 5G 技术。手机支持频段增加，有望增加电感的使用量，同时增加对小型化高端精密电感的使用量。公司作为电感龙头，有望受益。 估值 预计公司 19-21 年的 EPS 分别为 0.73、0.96 和 1.11 元，对应 PE 分别为 30、23 和 20 倍。考虑 5G 手机有望增加电感用量，公司作为电感领域的领先企业将受益，维持 买入评级。 评级面临的主要风险 手机终端客户拓展不及预期；汽车电子业务进展不及预期。
