万科:销售稳健,拿地积极性提升
事件描述公司 8月实现销售面积 277.4万平,同比增长 7.8%;实现销售金额 441.3亿元,同比增长 15.1%;1~8月份累计实现销售面积 2740.9万平,同比增长 5.4%;实现销售金额 4263.2亿元,同比增长 9.8%。
事件评论 8月销售金额同比增长 15.1%,短期销售韧性仍在。公司 8月实现销售金额 441.3亿元,同比增长 15.1%;销售面积 277.4万平,同比增长7.8%;当月销售均价 15908元/平,较上月的 15372元/平增长 3.49%。
1-8月实现累计销售金额约 4263.2亿元,同比增长 9.8%;累计销售面积 2740.9万平, 同比增长 5.4%。 8月公司销售面积增速环比增长 5.6pct至 7.8%,显示短期销售韧性仍在,需求不宜过分悲观。
8月公司拿地积极性明显提升,建面与金额分别同比增长 92%与 55%。
8月公司单月拿地建面 683.7万平,同比上升 92%;1-8月累计拿地建面 2649.4万平,同比下降 22.9%。拿地价款方面,公司 8月单月拿地总价 343.2亿元,同比增长 54.8%;1-8月累计拿地总价约 1740.4亿元,同比下降约 10.0%。拿地强度方面,1-8月公司累计拿地面积/累计销售面积比例为 96.7%(1-7月为 79.8%) ,累计拿地金额/累计销售金额比例为 40.82%(1-7月为 36.6%) 。整体看在销售承压且融资渠道收紧下,公司 8月拿地积极性提升,行业龙头公司集中度提升逻辑凸显。
8月拿地聚焦二三线城市,拿地均价同比下滑。公司 8月拿地总建面683.7万平, 集中在二线及强三线城市, 其中二线城市约 261.2万平(占比 38.2%),三线城市约为 382.4万平(占比 55.93%) ,公司土地获取仍然以都市圈城市为主。拿地成本方面, 8月拿地均价 5019.36元/平,同比下降 19.4%,主因三线城市拿地占比较高。
龙头经营稳健,配置价值凸显。公司销售积极,经营稳健,净负债率35.04%处于行业低位,稳住住宅开发基本盘并拓展多元化业务,有望获取超越同行的α收益。我们预测公司 2019-2021年 EPS为 3.64、 4.37、5.24元,增速为 22%、20%、20%、对应 PE 分别为 7.06x、5.88x、4.91x,维持“买入”评级。
风险提示: 1. 宏观经济变动及行业调控政策存一定不确定性,或对公司经营产生影响;
2. 流动性环境变化或对公司业绩产生一定影响。
