三安光电(600703)动态点评：募集70亿资金投向高端芯片领域
公告拟非公开发行募集资金70 亿元，用于投入泉州三安(一期)项目
公司公告非公开增发预案，计划募集总金额不超过70 亿元，用于泉州三安“半导体研发与产业化一期项目”。
发行对象分别为先导高芯(出资50 亿)和格力电器(出资20 亿)。定增价格为定价基准日前20 个交易日交易均价的90%，按当前价格测算定增股份数约为当前总股本的13.11%。
发行对象背景雄厚，分别为国资背景投资基金及国内知名家电上市公司
先导高芯主要出资方为先导控股(出资30 亿)、中盈投资(10 亿)、麓谷建设(5 亿)，其分别是长沙城发、湘江集团及高新控股全资子公司。先导控股的全资子公司先导产投作为GP 出资5.05 亿，并以其参股39%的臻泰投资，作为先导高芯的管理人。先导控股的母公司“长沙城发”全称“长沙城市发展集团有限公司”为长沙国资委旗下资产，2019 年9 月成立，是长沙市市属投资类创新型企业集团，目前总资产超2000 亿元。
格力电器为国内知名上市公司，主营家电类产品，18 年年营收2000 亿元，18 年起已多次涉足半导体芯片产业。此次以定增方式入股三安，显示其看好三安光电在化合物半导体芯片产业的发展前景。
泉州高端LED 项目目前稳步推进产能投放
三安光电17 年12 月公告与福建泉州及南安政府签订总投资额为333 亿合作协议，此次“半导体研发及产业化项目”为三安泉州产业园的一期项目，项目总投资额为138 亿元，占协议总投资额的41%。一期项目达产后预计年销售82.44 亿元，净利润19.92 亿元。
一期建设项目主要包括三大业务板块：氮化镓业务板块、砷化镓业务板块、特种封装业务板块。计划新建蓝绿LED 芯片产能769 万片/年，其中Mini/Micro 芯片约162 万片/年;大功率激光器年产约142 万颗;红黄 LED芯片约123 万片，其中 Mini/Micro 芯片18 万片/年，高功率红外产品14 万片/年;太阳电池芯片约41 万片/月;特种封装业务产能8724kk/年，其中Mini LED 封装8483 kk/年。截至2019 年3 季报，公司泉州三安半导体项目顺利推进，部分设备进入安装调试阶段，部分产能开始逐步释放。
公司行业地位稳固，长期竞争力较强，维持“增持”评级
短期LED 芯片价格下降导致盈利能力下降，随着公司新增产能释放以及行业景气度回升，预计公司2019-2020 年15.74/21.12 亿元，对应 PE 38/28 倍。公司在LED 芯片领域龙头地位稳固，同时大力发展高端芯片，看好未来前景，维持“增持”评级。
风险提示
LED 行业需求持续不及预期，行业去库存周期拉长导致盈利能力下降。
