「我爱配资网」华帝股份(002035)：厨电零售回暖节奏推迟
公司近况
我们跟踪了公司近期零售数据监测。疫情导致全国企业开工推迟。
评论
2019 年华帝线上市场表现较好：1）大型厨房电器市场，2019 年华帝线上、线下零售额分别同比+11%、-15%，份额分别同比+0.3ppt、-0.6ppt 至10%、9%。线下市场竞争激烈，老板、方太、华帝等品牌2019 年都出现不同程度的份额下降。2）热水器是公司重要的配套产品。2019 年华帝线上、线下零售额分别同比+43%、-16%，份额分别同比+0.5ppt、-0.2ppt 至2%、3%。3）洗碗机是公司重点引入的新品类，公司推出的“干态洗碗机”具有洗涤、消毒、储存餐具的功能，针对中国消费者痛点有创新。4）2019 年公司在精装修渠道表现较差，主要的合作伙伴工程验收进度较慢。
公司目前在积极拓展和京东的合作网批模式，即通过京东批发给三四级市场线下加盟店，我们预计公司线下网点数量有望提升。
4Q2019 市场线上零售改善：1）AVC 监测，4Q2019 还未能受益地产后周期的影响，大厨电线下零售依然下滑明显，同比下滑10%。
2）4Q2019 受双十一促销等影响，大厨电线下零售增长13%，明显好于前三季度。华帝品牌线上零售增长28%。
厨电零售回暖节奏推迟：1）由于新房竣工面积在4Q19 出现明显提升，我们原预期厨电零售需求将在2Q20 出现改善。但受疫情影响，我们预计零售需求改善可能会延迟。2）目前全国企业开工推迟，将影响新房交房、新房装修节奏。但厨电需求仅是被推迟，并不会消失，因此地产后周期逻辑依然成立。3）当前阶段零售市场的影响很小，主要原因是春节至元宵节期间是厨电零售淡季。
AVC 统计春节前后三周大厨电零售额合计占全年比重不到2%。
虽然厨电市场回暖预期延迟，我们小幅下调公司2020 年盈利预测，但依然看好地产后周期的机会，因为需求只是被推迟，而非消失。
估值建议
假设公司销售1Q20 受到疫情影响，2Q20 恢复增长，我们维持2019年EPS 预测0.89 元，下调2020 年EPS 预测5%至1.01 元，引入2021年EPS 预测1.18 元。维持跑赢行业评级，维持目标价13.80 元，对应15x/14x 2019/20e P/E，涨幅空间15%。公司当前股价对应13x/12x 2019/20e P/E。
风险
疫情发展超预期；市场需求波动风险。
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“「我爱配资网」华帝股份(002035)：厨电零售回暖节奏推迟”的具体内容，了解更多「我爱配资网」，请关注久久财经网！
