「南昌股票开户」中国铁建(601186)：政治局会议支撑基建看好二季度提速 PE5.3倍几近10年新低
本报告导读：
政治局会议强调加大宏观政策调节力度，新增专项债望继续向基建倾斜，看好公司订单业绩延续高增长，目前预测PE 估值仅5.3 倍明显低估。
事件：
2月12日政治局会议听取有关新冠肺炎疫情汇报、分析形势和部署工作，提出了要统筹疫情防控与经济社会秩序恢复的重大判断。
评论：
维持增持。政治局会议强调加大宏观政策调节力度，新增专项债望继续向基建倾斜，十三五最后一年需赶工期，公司订单保障倍数近4 倍/新签望延续高增长，维持预测2019-21 年EPS 1.52/1.72/1.93 元增速15/13/12%，维持目标价14.74 元，目标价对应20/21 年8.6/7.6 倍PE，维持增持。
政治局会议强调加大宏观政策调节力度，财政部追加下达新增地方债8480 亿元。1)政治局会议提出：要加大宏观政策调节力度;要更好发挥积极的财政政策作用;要保持稳健的货币政策灵活适度;要聚焦重点领域，优化地方政府专项债券投向，加快推动建设一批重大项目;2)2020 年两大目标收官之年经济增长有底线，服务业/社零等受疫情影响较高，疫情结束后基建望发力稳经济稳就业;3)财政部提前下达2020 年新增地方债8480亿元(专项债2900 亿元)，累计18480 亿元;4)目前累计发行新增专项债超7000 亿元(2019 年1-2 月3078 亿元)，投向基建比例超65%(2019 年不足三成);5)新增专项债望继续向基建倾斜，叠加LPR 下行预期利好基建提速。
公司已在有序复工，全年影响有限，看好订单延续高增长。1)Q1 是传统施工淡季占比低，后续可通过赶工期追回进度，且发改委/交通部要求重点项目尽早复工，若疫情在2 月得到控制全年实质性影响有限;2)为对冲疫情影响或启动更多重要基建项目加大投资力度，在铁路轨交领域公司实力强市占率高将受益;此外考虑基建资金来源望修复/十三五最后一年需赶工期/交通强国等催化，看好公司2020 年新签订单延续高增长。
预测PE 仅5.3 倍几近10 年新低，业绩/现金流将延续好转趋势。1)2020年预测PE 仅5.3 倍几近10 年新低(最低为2014 年4.3 倍/平均为10.5 倍)、2)2019Q4 末基金持仓1.33%较低，考虑公司为央企首家发布子公司铁建重工分拆上市预案，估值望获提振;3)公司在手订单丰沛(保障倍数近4 倍)/订单结构优化(非铁路/非工程占比提升)助盈利改善/新签望延续高增(2019年新签增速27%)，2020 年业绩望保持高增速;4)我们判断公司2020 年经营现金流好于上年，2021 年亦将维持较好水平;5)公司拟引进太平人寿等8 家战投，债转股将降低负债率。
核心风险：疫情扩散、基建投资不及预期、资金面转紧等
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