「股票指数数据」中航沈飞(600760)：六十余载专铸空中之剑 厚积薄发翱翔九万长空
战斗机市场唯一上市平台，重大资产重组后聚焦航空业务稳健发展。公司通过重大资产重组，置出原有资产和负债，并置入沈飞集团100%股权，成为目前A股战斗机唯一上市平台。近两年公司经营稳健提升，持续推动均衡生产，逐渐聚焦主业，航空产品类核心业务比重提升至98%以上。对比其他主机厂，公司盈利能力相对更强。此外，在公司治理方面，外有并购重组的业绩承诺，内有股权激励，从内外两方面推动公司经营业绩提升。2019 年前三季度公司业绩实现超预期增长，全年业绩可期。
受益于更新换代与航母筹建，我国歼击机市场前景广阔。公司现有歼击机机型覆盖二代机至四代机，包括歼-11、歼-15、歼-16、鹘鹰等型号。从数量看，2018 年中国战斗机总数与俄罗斯相近，但仅为美国的57%;从构成看，目前美国现役歼击机以三代机和四代机为主，俄罗斯基本为三代机，而中国现役主要是二代机、三代机，但结构性优化趋势明显。基于目前与美俄所形成的代际差距以及类型覆盖差距，先进歼击机型号替代性需求广阔;另受益于航母的发展，海军对舰载机需求较大，公司歼击机系列未来需求景气度较高。
无人机和国产飞机项目逐渐推进，未来有望成为公司新业绩增长点。目前公司在研无人机机型主要有：“利剑”和“暗剑”。无人机作为未来战争中的关键一环，其研制具有战略意义。近些年，军用无人机市场保持较快速度增长，公司在研产品未来有望占据一定市场份额。在民用航空方面，公司在十余年前便已开始和空客与波音合作，积累了丰富的项目经验，并参与到我国国产飞机ARJ与C919 项目研制中，随着国产飞机项目稳步推进，未来国内飞机制造业前景广阔。公司未来民机配套业务将受益于海内外航空旅客周转量的提升，由此来带的客机机队的新增需求与替代性需求的增长。
盈利预测及投资建议：我们预测公司2019-2021 年实现收入分别为247.07295.79/ 354.27 亿元，同比增长22.61%/ 19.72%/ 19.77%;实现归母净利润9.25/ 11.56/ 14.33 亿元，同比增24.44%/ 24.98%/ 23.99%;对应19-21 年摊薄EPS 分别为0.66/ 0.83/ 1.02 元，当前股价对应PE 分别为44/ 35/ 28倍。考虑到公司作为我国战斗机领域唯一上市公司，具有稀缺性与唯一性，未来我国战斗机市场空间广阔，公司在研无人机与民品项目有望成为新的业绩增长点，公司可以享受较高的估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：战斗机需求短期未充分显现，新机型列装不达预期;军品定价改革不达预期;无人机产品研发和市场开拓不及预期等。
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