[零股财经网]弘亚数控(002833)：业绩兑现 2020静候行业回暖、新产能投放和市占率提升
三大成长逻辑：下游家具行业变化+中游格局优化+上游整合提升竞争力
(1)家具行业变化巨大：新房“精装修”政策和消费升级驱动定制家具的渗透率提升，带来智能化装备升级与扩产，高性价比设备需求更旺。
(2)装备领域竞争格局持续变化：国产装备日益成熟、自主研发+外延吸纳新技术，高端型号替代进口潜移默化正在发生;另一方面，头部家具行业和装备领域的集中度提升同时发生，经历前两年家具行业产能阶段性过剩和价格竞争后，家具行业的盈利能力有望提升，由此带来新一轮产能扩张需求。
(3)修炼内功+产业整合，提升竞争力：收购上游核心零部件供应商(亚冠精密、四川丹齿)、布局软件/控制系统领域(王石软件(57.25%))、装备领域技术外延储备(全资收购意大利Masterwood、佛山普瑞特(25%)、新设立赛志(35%))。
经营数据优异，有望保持良好现金流和持续增长
(1)2019 收入13.3 亿(YoY+11.1%)，归母净利润3.1 亿(+14.9%)，净利率23.4%、高于18年的22.9%。
(2)19Q4 收入3.4 亿(YoY +29%、环比4.4%)、预计并表Masterwood 影响较大，归母净利润0.58 亿(+159.2%)，净利率16.9%(去年同期7.5%)，考虑到18Q4 商誉减值2,256.6 万元、预计19Q4 仍有相当体量的减值，因此实际利润略高于公告数据。
(3)前三季度销售产品收到现金10.79 亿，经营性现金流净额2.38 亿，分别超过当期收入和当期净利润，体现出较强的渠道话语权，预计全款发货的模式将保持。
静待三大催化剂陆续落地：地产竣工改善+新产能助力提高份额+进口替代&份额提升
(1)房地产行业有望迎来投资/销售/竣工的逐步复苏，对产业链各环节的需求将陆续提振;家具行业的销售周期略微滞后于门与地板行业，扩产随后将至，且19Q4 订单已经开始复苏。
(2)19 年1 月公司与弘亚数控(香港)联合设立广州玛斯特，主要为承接意大利Masterwood的技术转移。19 年5 月玛斯特拍下2.76 万平米土地，预计2020 下半年实现产能投放，有望实现技术引进升级和市场份额扩张。根据最近发布可转债融资方案、提高高端主机和零部件加工能力，预计2023 年可以实现年均营收16.28 亿元，净利润2.46 亿。
(3)新产品(赛志)/新技术(玛斯特)有望助力切入中大型家具厂客户的供应链。其中，大型客户主要为To C 类全国/地区品牌，出于宣传的需求、且成本占比不高，因此外资品牌多为首选;中型客户主要为承担房地产工厂单类客户，对设备的性能要求高但不苛求品牌。同时对比公司与同行的销售数据，公司的封边机、裁板锯、数控钻、加工中心等产品全品类成为国产第一品牌。我们认为全方位的巩固行业龙头地位，是长期坚持技术投入的结果。
盈利预测：公司通过吸收新技术有望实现快速的进口替代，受到消费升级/地产交付标准变化等外围环境影响，2020 年之后下游需求有望回暖，考虑到新产能在下半年将逐渐投放、未来盈利预期可以更加乐观。微调公司19-21 年净利润：3.1 亿、3.7 亿(前值3.8)和5 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业投资/竣工不佳导致家具行业需求下行;原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低;同行降价致公司份额下降;新产能/新产品投放不及预期。
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“[零股财经网]弘亚数控(002833)：业绩兑现 2020静候行业回暖、新产能投放和市占率提升”的具体内容，了解更多[零股财经网]，请关注久久财经网！
