「股票记账软件」康弘转债072773值得申购吗？
康弘药业可转债3月5日(周四)打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售(每537股可配一手转债)。
可转债投资价值分析
公司本期可转债发行规模为16.3亿元，发行期限6年。初始转股价为35.58元，按初始转股价计算，共可转换为4581.23万股康弘药业A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为5.23%，对流通股(非限售)的稀释率为7.37%，对流通股稀释率尚可。预计转股期从2020年9月11日起至可转债到期日(2026年3月4日)结束。
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，与近期发行的可转债平均票面利率水平相当;到期赎回价格为111元，补偿利率也中规中矩。
信用评级来看，中诚信对主体与债项分别给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，赎回条款较为宽松，1)转股价修正条款为(15/30，85%)，下修条款属于常规设置。2)有条件赎回条款为(15/30，125%)，相对宽松。3)条件回售条款为(30，70%)，也属于常规设置。
综合来看，公司本次发行票面利率设置中规中矩，附加条款中赎回条款较为宽松。公司发行公告日收盘价为35.12元，对应平价为98.71元。本次发行的康弘转债评级为AA、期限为6年，3月2日6年期AA级中债企业债YTM为4.3776%、中证公司债YTM为4.3822%，综合以上本文取YTM为4.38%，测算转债纯债价值为90.36元，债底保护较好。
康弘药业基本面分析
以康柏西普著称的国内创新药标杆企业
康弘药业致力于药品(包括生物制品、中成药、化学药)和医疗器械(主要是眼科医疗器械)的研发、生产与销售。公司自2013年开展生物制药研发生产，该业务重要性不断提升(2019H1分别贡献营收/毛利36.85%/ 38.04%)，另外化学药贡献36.87%/37.76%的营收和毛利，上述两项业务毛利率均超90%。公司目前上市产品包括康柏西普眼用注射液、松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊、渴络欣胶囊、胆舒胶囊、一清胶囊、盐酸文拉法辛缓释片等十二个药品和一个医疗器械。公司现上市的12个药品中有11个独家品种、12个品种进入国家医保目录、7个品种进入国家基本药物目录，是国内具有代表性的新药创新型企业，其中以康柏西普为代表的生物药对近期公司营收、盈利增速贡献较大(化学药业务营收增速有限)。
公司自2018Q3起投入资金开展新一轮医药研发，目前多项药品获得国家药监局下发的《药物临床试验批件》：生物药方面用于治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管的KH906滴眼液;中成药方面用于治疗阿尔茨海默症(Alzheimers disease, AD)的新药KH110(五加益智颗粒)以及化学药方面的依匹哌唑口崩片。除此之外，多项药品临床研究进程稳步推进：康柏西普眼用注射液(商品名：朗沐)正在开展启动国际多中心Ⅲ期临床研究，治疗的视网膜静脉阻塞(RVO)目前处于中国临床Ⅲ期阶段。
公司明星产品康柏西普于2014年3月在国内上市，其是一种抗血管内皮生长因子的融合蛋白，主要用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(AMD)。年龄相关性黄斑变性(AMD)是视网膜黄斑区结构的衰老性改变，其中wAMD来自黄斑区新生血管异常所致，是AMD 中是最具破坏性的类型，也是老年人主要致盲疾病之一。根据流行病学数据，我国60岁以上人口AMD发病率 13.36%，预计我国 wAMD患者数超过400万。而智研咨询数据显示2018年wAMD治疗药物行业规模达到19.17亿元，2019年至2025年年均复合增速约为14%。
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