[st 股票]保利地产(600048)2020年2月销售数据点评：疫情下销售暂弱 弱市中拿地积极
事件：
3 月8 日，保利地产公布2 月销售数据，2 月实现签约金额200.6 亿元，同比-39.9%;实现签约面积131.3 万平方米，同比-30.6%。2 月新增建面118.8 万平方米，同比+16.3%;总地价112.5 亿元，同比+36.4%。
点评：
2 月销售201 亿、同比-40%，新冠疫情影响短期销售走弱2 月公司销售金额200.6 亿元，环比-14.9%，同比-39.9%，较上月-10.2pct;销售面积131.3 万平米，环比-16.7%，同比-30.6%，较上月+0.3pct，优于我们高频跟踪的45 城2 月成交面积同比-71.8%;销售均价15,279 元/平米，环比+2.1%，同比-13.5%。1-2 月累计销售金额436.5 亿元，同比-34.9%;累计销售面积288.9万平米，同比-30.7%;累计销售均价15,110 元/平米，较18 年均价+2.2%。受新冠疫情持续影响，2 月市场成交大幅下滑，但考虑到1 季度并非公司传统推盘、销售旺季，并鉴于公司土储充裕、布局结构优异，在当前购房需求只是延后但并非消失背景下，预计20 年全年销售仍将平稳增长。
2 月拿地额同比+36%、占比销售额56%，拿地积极态度延续2 月公司在北京、广州、长沙、郑州、石家庄5 城共获取5 个项目，对应新增建面118.8 万平米，环比-48.7%，同比+16.3%，其中新增权益建面占比63.0%，环比-23.0pct;对应总地价112.5 亿元，环比-9.9%，同比+36.4%，拿地额占比销售额56.1%，较上月+3.1pct;平均楼面价9,475 元/平米，环比+75.7%，较19 年拿地均价+63.6%，主要源于北京和广州新增地块楼面价较高。1-2 月公司共新增建面350.3 万平米，同比+131.5%;对应地价237.4 亿元，同比+125.0%;平均楼面地价6,777 元/平米，较19 年+17.0%;拿地额占比销售额为54.4%，较19 年+20.8pct。1-2 月公司继续注重均衡布局，并适度加大一二线拿地力度。
投资建议：疫情下销售暂弱，弱市中拿地积极，维持“强推”评级公司积极变革始于16 年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄;激励方面，17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病;资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势;16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降，同期公司销售保持快增，目前业绩已进入丰收期。此外，保利物业港股顺利上市，有利于增厚公司估值。我们维持预测公司2019-21 年每股收益2.23、2.67、3.08元，对应19-20 年PE 为7.4 和6.2 倍，18A、19E 股息率分别为3.0%和4.3%，维持目标价20.62 元，维持“强推”评级。
风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
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