山西汾酒股票分析：亮相上海购物节 迎接消费复苏
事项：上海市开启“5·5 上海购物节”，旨在促进消费，稳定经济，尽快恢复由于疫情对商界造成的影响，预计发放数百亿消费券，汾酒作为中国著名白酒品牌，受邀参加位于陆家嘴核心区域的“国际品质生活节”。
汾酒受众年轻化，与格力电器跨界合作。过去关注汾酒的消费者都是40 岁以上的“上海爷叔”，在近期的活动中年轻群体明显增加，随着80-90 后逐渐成为消费中坚力量，年轻化的受众将成为白酒销量增长的主要驱动力。在电器城，汾酒借助“格力电风扇一分钱秒杀”活动的热潮，开展了“格力送幸运，汾酒送幸福”的赠饮活动，吸引流量，借助格力渠道的流量提高汾酒铺货率。
加速渠道扩张，坚定推进全国化。2019 年汾酒省外亿元级市场已达18 个，省外规模占比过半，其中5-15 亿市场有河南和山东，2 亿以上市场有陕西、河北、北京、内蒙，预计2019 年1 亿以上市场有辽宁、江浙沪皖、福建、广东和海南等省份。近三年，汾酒经销商数量由700 余家增长至2000 余家;汾酒专卖店数量由400 多家增长至900多家;汾酒经销网点从5 万家激增至70 余万家。
全国化扩张和产品结构升级驱动汾酒业绩持续增长。公司去年开始改变策略向高端品种青花系列倾斜，目前终端已经站稳 750 元价格带，19 年华东市场浙江、上海、江苏市场实现了销售突破。在消费升级、喝好酒的背景下，坚守价格、理顺价格体系成为名酒的首要目标，我们认为品牌力强大的公司更容易让消费者觉得物有所值，特别对于次高端的汾酒，将在中长期有更大的机会向上突围。我们认为汾酒是香型鼻祖，曾经占据白酒市场半壁江山，品牌美誉深入人心，在渠道动销积极性和产品接受度上公司具有相对优势。
盈利预测与投资建议：新基建周期到来，商务活动高增，我们预计山西汾酒未来 3-4年将维持高增长，我们上调盈利预测，预计公司 20、21 、21 年收入143、168、195亿(前值143、168、192)，同比20%、18%、16%，归母净利润25、31、39 亿(前值24、31、37)，同比27%、28%、25%，EPS 为2.8、3.6、4.5(前值2.8、3.6、4.3)，给予21 年35 倍PE，对应的21 年目标价为126 元。
风险提示：食品安全问题，经济大幅波动，省外竞争激烈等。
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