中天科技股票分析：海洋+电缆+光通信 “新基建”受益核心标的
投资建议
中天科技是“新基建”建设的主要受益标的，我们认为公司：1)海洋业务装备“两型三船”具备施工总包能力，是国内领先的综合方案解决商;2)电缆业务产品不断向特高压优化，有望受益于2020 年特高压扩容;3)光通信业务有望受益于5G 建设。
理由
海洋业务：海底线缆相较陆地线缆进入壁垒较高，因此竞争格局稳定，毛利率较高。中天科技常年市占率第一，具有明显的市场优势。政策推动我国海上风电场抢装，2020 年国内已披露海上风电并网延续2019 年起的景气度，目标规模同比提升36%，我们预计可持续至2022 年。中天科技抓住行业机会，从线缆提供商转型综合方案解决商，配备中天7 号/8 号/9 号等海洋工程平台，成为国内海洋工程施工总包商之一。
电缆业务：超高压建设作为新基建的一部分年内政策不断落地，2020/03 国家电网2020 年特高压规划新增三条直流特高压项目，新增投资金额840 亿元，超出市场预期。中天科技在超高压领域所有项目中基本都有中标，我们认为公司有望继续凭借产品技术优势拓展市场。而在中/低压电力电缆市场，我们认为中天科技有望通过产能扩张抢占市场份额。
光通信业务：我们认为5G 将带动光纤光缆需求提升，在假设场景下，考虑5G 承载网建设、海外市场、光纤直连等因素，我们预计2020 年我国纤缆需求将达到3.27 亿芯公里，同比增长21%。同时运营商降低集采价格在2019 年变相导致行业供给侧改革，尾部厂商去产能趋势明显。光纤光缆市场供需关系有望改善。2020 年三大运营商有线侧资本开支指引出现反弹。中天科技是国内少数掌握光棒核心生产技术企业之一，光棒自给率接近100%，具有棒纤缆产能适配优势。我们预计公司射频电缆、光模块、天线等通信产品也将受益于5G 建设。
盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测不变，维持公司评级“跑赢行业”，当前股价对应20/21e 15.2/12.0 倍P/E。维持目标价15.80 元不变，对应20/21e 20.3 倍/16.0 倍P/E 和34%上行空间。
风险
FTTH 下滑超预期;5G 光纤拉动效果低于预期;海外疫情不确定性。
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