同成医药股票分析：定增扩建产能 助推业绩高增长
事件：2020 年5 月25 日，公司披露《公开发行说明书(申报稿)》，公司拟非公开发行股份不超过2,730 万股，募集资金3.69 亿元，投入年产16 万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目，其中第一期投资建设将新增氯系列产品4.3 万吨和对邻氯甲苯系列产品5.924 万吨。
公司核心产品扩产，提升盈利能力。公司拟建设的“年产16 万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”，其中一期建设将新增氯系列产品4.3 万吨，将大幅提高公司氯代烷烃产品产能产量，满足下游酚醛泡沫塑料保温板材料、农药、医药、燃料等领域日益增长的需求，提升公司的整体盈利能力。
发挥业务协同优势，巩固市场竞争力。公司一期新建项目将新增对邻氯甲苯系列产品5.924 万吨，生产过程中的副产品氯化氢可应用于公司氯系产品的生产，有助于提升公司产品综合利用率，进一步降低生产成本，发挥生产的协同效应。同时，公司新建项目将大幅扩张公司产品产能，有利于发挥规模经济优势，提升公司产品的市场占有率，巩固市场竞争力。
国内领先的氯系和溴系精细化工企业，未来需求空间广阔。
公司从事氯代烷烃和溴代烷烃生产经营多年，拥有自主研发的多项核心技术，在国内细分领域市场具有较强的竞争力。目前，我国精细化率为45%左右，而北美、西欧和日本等发达国家的平均精细化率达到60%-70%，未来随着我国制造业和消费结构的不断升级，我国精细化工产品需求仍具较大的提升空间。
盈利预测：我们预测公司2020-2022 年实现归属母公司所有者净利润分别为0.76 亿元、0.92 亿元和1.08 亿元，对应每股收益分别为0.93 元、1.12 元和1.32 元，对应当前股价PE 分别为17.5 倍、14.6 倍和12.4 倍。公司大幅扩建核心产品产能，满足下游领域的需求，将提升公司盈利能力。未来，随着我国产业和消费结构升级的不断深化，对精细化工产品的需求仍具有较大的提升空间，公司有望充分受益，维持 “审慎推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨;市场竞争加剧导致产品毛利率大幅下降;产品需求增长不及预期。
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