长城汽车股票分析：30%+强势增长 长城炮月销过万创新高
事件：公司发布5月销量，整体实现销量81901 辆，同比上升30.92%，同比变化从下降扭转为上升。其中哈弗品牌销售51915 辆，WEY 品牌销售5015 辆，皮卡销售22543 辆(其中炮10006 辆)，欧拉品牌销量达2333 辆。前五个月销量累计超过31 万辆，同比下滑27.24%。
超越行业强势正增长，主力车型继续领跑。5 月随着疫情的进一步缓和，消费者购车热情保持高涨，同比一改以往下滑态势，实现强势增长。其中王牌车型H6 销量达至2.2 万辆以上，依然稳定占据霸主地位，累计84 个月夺得细分品类销量冠军，M6 及F7 也继续保持1 万辆以上，成为整体销量的有效支柱。同时VV5 车型依旧同比大幅增长，长城炮再创出历史新高，各大主力车型超强实力继续展现。
皮卡表现强势，炮车型销量再创新高。皮卡5 月销量表现强势亮眼，月销高至2 万2 千辆以上，日均销量超750，市占率依旧高企，占将近市场一半的份额，在皮卡领域独占鳌头。其中核心高端车型长城炮月销超1 万辆，单月销量再创出历史新高，超出市场预期，此外该车型市场终端需求旺盛供不应求，中高端皮卡站稳跟脚。未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制，皮卡细分领域有望取得更大突破。
二季度有望继续向好，新平台新周期带来新期待。随着疫情稳定，前期压抑以及新增需求将逐步释放，购车市场进一步展示活力，整体需求稳定恢复至常态，同时库存水平健康，因此利润环比有望大幅改善。
此外，公司下半年即将推出面向2030 年的全新一代车型平台，今年预计将有两款以上全新产品推出，王牌车型H6 也将迎来全新换代，在外观、内饰、性能及科技配置方面均有全面升级，同时可搭载多种动力系统，开启新一轮产品周期。
投资建议：公司5 月销量环比、同比都有效改善，销量逐步恢复常态，随着国内疫情进一步缓解以及未来新品的逐步推出，销量将有望持续得到改善，公司作为自主品牌的强势品牌，兼具韧性与弹性，太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20 年/21 年归母净利润分别 为 40 亿元/58 亿，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业销量低于预期，降价促销幅度大于预期
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