启明星辰股票分析：二季度恢复明显 依然看好下半年增长
疫情影响上半年增速，Q2 回暖为下半年打下基础2020 年上半年公司实现收入7.55 亿元(-14.45%)，归母净利润为-0.21亿元(-255.46%)，扣非归母净利润为-0.50 亿元。疫情对于公司影响较大，尤其是公司华北业务占比较高。从二季度来看，公司实现营收5.25 亿元(-1.89%)，净利润0.57 亿元(+9.41%)，已经呈现明显的积极态势。费用率方面，公司持续在产品战略和营销战略方面加强投入，销售费用同比增长15.42%，研发费用同比增长12.50%。公司目前人员达到4900 余人，相比19 年底已经增加了300 多人。
安全运营增长亮眼，新业态持续下沉空间广阔上半年公司安全产品实现营收5.11 亿元(-24.57%);其中毛利率提升11.68 个百分点，主要因为疫情影响公司集成项目进展，自有产品占比提升。安全运营和服务实现营收2.36 亿元(+21.14%)，验证了运营服务较好的持续性。虽然上半年受到疫情影响，但是新增城市安全运营中心达到17 个。公司下半年将协同公司渠道体系建设，继续向其他三四线城市拓展，提升区域市场业务规模。同时，针对不同的行业属性，公司也准备推出相应场景的运营中心，如工控领域等。云安全方面，公司云安全资源池产品的销售相比去年同期有较大幅度增长。公司三大战略新业务收入超过1.6 亿，与上年同期相比基本持平。
安全行业衍生广泛，多领域布局长期成长稳健根据近日发布的《工业和信息化部办公厅关于开展2020 年网络安全技术应用试点示范工作的通知》，针对关键信息基础设施的产品、服务、平台，有多种前沿安全技术开始逐步试点。因此，公司积极在车联网安全、零信任、工控安全等多个领域布局，供给侧的持续创新能推动公司的长期成长。
风险提示：等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。
投资建议：维持“买入”评级。
预测2020-2022 年归母净利润为8.86/11.19/14.00 亿元，年增速分别为29%/26%/25%，摊薄EPS=0.95/1.20/1.50 元。维持“买入”评级。
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