今日个股推荐个股:18日机构强推买入 6股极度低估
银轮股份中报点评:业绩略超预期 可转债助力新能源
报告导读
事件:公司发布2020 年中报,实现营业收入30.1 亿元,同比增长11.7%;归母净利润2.0 亿元,同比增长0.9%;Q2 单季营业收入17.3 亿元,同比增长32.8%;归母净利润1.1 亿元,同比增长19.1%。
投资要点
国内收入高增长,降本增效管控优化
公司实现营收30.1 亿,同比+11.7%;实现归母净利润2 亿,同比+0.9%。其中Q2 实现营收17.4 亿,同比+32.8%,归母净利润1.1 亿,同比+19.1%。
分区域来看,国内收入实现稳步增长,上半年实现营收25 亿,同比+22.8%,海外业务受疫情复工进度影响,上半年营收5.1 亿,同比-22.4%。分产品来看,热交换器、车用空调实现稳健增长,分别实现营收20.6 亿、3.6 亿,同比分别+11.5%、2.1%,毛利率分别小幅下滑0.96%、2.09%;尾气处理大幅增长,受益于国VI 升级,实现营收4.3 亿,同比+47.2%,毛利率从16.5%增长至25%。公司上半年三费率均较2019 年有所改善,管理费用率、销售费用率、财务费用率分别下降1.4%、0.6%、0.3%,期间费用率下降2.3 个百分点至15.5%。
受益重卡高景气+排放升级,增长超预期
公司目前收入主要来源商用车及工程机械,约占78%,乘用车占比约22%。
受益于重卡高景气及国VI 排放升级,上半年营收+净利润呈现逆势双增长。
展望下半年,我们预计随着国三重卡淘汰趋于临界点、物流+工程双复苏、治超治限趋严三大因素驱动,下半年重卡有望继续维持高景气,上调全年重卡销量至135 万辆,同比增长15.4%,公司将有望持续受益重卡高景气+排放升级,持续高增长。
发布可转债预案,新能源业务打开成长空间
公司利用其在商用车的技术优势不断向乘用车拓张,已介入新能源商用车热管理领域以及新能源汽车热泵空调领域,公司产业布局完善,目前已累计获得来自通用、福特、沃尔沃、吉利、广汽、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、威马、江铃等客户的新能源项目订单。为进一步推进新能源业务,公司于8 月15 日发布可转债预案,募集资金7 亿元,主要用于新能源汽车热泵空调系统项目、新能源商用车热管理系统项目、补充流动资金,募投项目将加快实现公司产品向新能源汽车行业的转型升级,进一步延伸公司热交换系统的产业链,并打开成长空间。
盈利预测及估值
鉴于重卡销量超预期及热管理助力业绩增长,我们上调公司业绩预测,预计2020-2022 年公司归母净利润增速分别为19.9%、23.2%、23.1%,EPS 分别为0.48、0.59、0.73 元/股,对应当前股价 PE 分别为28、23、19 倍。公司传统热管理业务稳定发展,新能源业务前景广阔,维持“买入”评级。
风险提示
重卡销量不及预期;国六执行不及预期;可转债及募投项目进度不及预期。
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