金山办公股票分析：订阅业务超预期 流式到版式的边界扩张进一步巩固
事件
2020 年8 月18 日，公司发布半年报，实现营业收入 9.16 亿元，同比增长33.64%，归母净利润3.57 亿元，同比增长143.30%，经营活动现金流净额4.52 亿元，同比增长227.91%。
授权业务受疫情影响放缓，但应更关注优秀的竞争格局受到新冠疫情的影响，办公软件授权业务上半年实现收入2.14 亿元，同比增长6.13%，增速相对放缓。但我们认为金山办公作为国产办公软件龙头，竞争格局非常优秀，国内没有可以与其直接竞争的厂商，因此疫情的影响只会影响该项业务进展的短期节奏。
订阅业务高歌猛进，月活与付费人数表现喜人
办公服务订阅业务上半年实现收入 5.33 亿，同比增长 70.89%，其中个人客户订阅业务继续成为增长的关键动力。公司通过提升会员体验、丰富会员功能、拓展售卖渠道等方式不断提升用户活跃人数和用户付费人数。截止2020 年6 月30 日，公司主要产品月活人数为4.54 亿，同比增长30.46%，公司累计年度付费个人会员数为1681 万，同比增长98.47%。我们认为随着线上化、云化的加深、用户对线上办公习惯的不断养成，公司订阅业务有望持续高速发展。
并表数科网维，完成流式文档扩到版式文档的产品边界扩张公司拟收购冠群股份持有的数科网维37.52%的股份，收购完成后，公司将持有数科网维 67.52%股份，对该公司进行并表。数科网维是版式文档市场的重要厂商，公司收购数科网维后，WPS 与数科网维就可以为党政军和各行业客户提供流式文档和版式文档为一体的整体文档解决方案，进一步加深公司护城河，巩固公司龙头地位。
盈利预测
我们持续看好金山办公国产办公软件的龙头地位，公司优秀的产品质量和竞争格局将持续推动公司高速增长。维持盈利预测，预计公司20-22 年实现营业收入25.29/37.45/50.37 亿元，净利润6.67/11.19/14.58 亿元。
风险提示：宏观经济波动风险；收购失败风险；市场竞争加剧风险
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“金山办公股票分析：订阅业务超预期 流式到版式的边界扩张进一步巩固”的具体内容，了解更多，请关注久久财经网！
