神州信息股票怎么样：业绩符合预期 金融科技下半年增长可期
公司是银行IT 领域重要参与者，未来主要聚焦金融科技，市场前景广阔。我们认为公司将受益于银行底层架构从集中向分布的转型，在行业信创大背景下，国家自主研发的芯片和数据库等更适合分布式架构，有助于公司新产品的推广，在竞争中取得优势地位。
事件：公司公告2020 年上半年实现营业收入43.74 亿元，同比增长5.91%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长21.34%。公司Q2 单季度实现收入22.51亿元，同比增长14.53%；归母净利润1.27 亿元，同比增长33.92%。
软件服务占比降低，政企业务大幅增长，整体业绩符合预期。疫情压力下，公司上半年签约同比增长7%，金融科技业务签约同比大幅增长 35.92%，为后续业务的增长提供充足的动力。恢复情况良好、整体符合预期。1）分服务类型看，上半年软件开发及技术服务因项目实施与验收后延，实现收入16.18 亿元（同减13.42%），占比下降至36.99%（较去年同期下降8.26pcts，较2019 年全年下降16.31pcts）；系统集成业务收入27.53 亿（同增21.93%），占比为62.95%。
2）分行业看，报告期内金融业务收入17.52 亿元，与去年同期基本持平；政企业务受益于互联网企业采购需求波动实现收入16.55 亿元，同比大幅增长61.93%；运营商业务收入8.32 亿元，同比减少31.21%。
受收入结构影响毛利率小幅下降，费用控制良好，研发投入保持增长。1）从盈利能力来看，上半年公司整体毛利率为16.62%，同减2.36pcts，主要由于毛利率较高的软件服务占比下降，同时软件服务毛利率也下降2.2pcts 至24.40%。
分行业看，金融、政企、运营商业务毛利率分别为19.62%、11.46%、15.39%，政企业务毛利率降幅较大，同减7.66pcts，金融、运营商业务毛利率稳定。2）费用端，上半年销售、管理费用分别同减27.50%、28.05%，而研发投入2.78亿元，依然保持了9.2%的增长；销售/管理/研发费用率分别为3.79%、2.09%、6.36%，同比变化-1.75pcts、-0.98pcts、0.19pcts，公司整体费用控制情况良好。
战略聚焦金融科技，积极布局行业信创。信创方面，上半年公司在北部湾银行落地了业界首个基于华为鲲鹏芯片、泰山服务器搭建的银行核心系统，为银行信创选型服务器提供借鉴。公司目前是唯一同时拥有成熟分布式技术平台和分布式核心业务系统的服务商，在信创及互联网转型的双重因素驱动下，报告期内中标、签约8 家银行核心系统业务咨询、建设工作，企业级微服务平台中标、签约7 家银行。数字货币方面，公司参与了某国有大行 DCEP 测 试以及相关推广工作，涉及加密数字货币的电子支付场景测试，公司目前已完成相关技术储备，未来能够帮助商业银行加速数字货币的落地与推广工作。
我们认为公司将受益于银行底层架构从集中向分布的转型，在行业信创大背景下，国家自主研发的芯片和数据库等更适合分布式架构，有助于公司新产品的推广，在竞争中取得优势地位。
风险因素：商誉减值的风险；行业竞争加剧导致软件服务利润率继续下降的风险；金融科技和各行业融合进展不及预期的风险。
投资建议：银行IT 市场景气度持续，公司战略聚焦金融科技，受益于银行信创及互联网转型未来市场前景广阔。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测0.46/0.58/0.69 元。维持“增持”评级。
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