金地集团股票千股千评：结算影响业绩表现 销售持续改善 融资优势明显
地产开发持续发力，两翼锦上添花，维持“买入”评级金地集团销售持续提速，品牌效应明显，土储总量丰富。我们维持此前盈利预测不变，预计2020-2022 年归母净利润115.89、133.06、152.84 亿元，对应EPS 为2.57、2.95、3.39 元，当前股价对应PE 为5.6、4.9、4.2 倍。维持“买入”评级。
地产结算减少影响业绩表现，毛利率仍处高位金地集团发布2020 年半年报：2020 年上半年，公司实现营收198.75 亿元，同比减少11.6%；归母净利润29.82 亿元，同比减少17.9%；基本每股收益0.66 元。
公司上半年收入有所下滑，主要由于房地产项目的结算面积减少，地产结算面积97.68 万平方米，同比减少28.6%。公司综合毛利率37.0%，同比减少2.7 个百分点；销售规模提升导致期间费率提升2.4 个百分点至12.9%；年内公允价值变动损益、资产处置损益分别达5.54 亿元、5.45 亿元，增速明显；投资收益同比增长29.4%至14.65 亿元；最终公司销售净利率23.9%，同比提升0.9 个百分点。
销售逆市增长，土储持续布局一二线核心城市2020 年上半年，公司销售金额1016 亿元，同比增长19%；销售面积485 万平米，同比增长13%；公司在华东和东南区域表现靓眼，两区域销售额占比57%。公司上半年新进入舟山、福州、唐山、淄博四个城市，拿地面积649 万平米，同比减少4%；拿地金额527 亿元，同比减少5%；楼面均价8120 元/平米，占销售均价的39%；拿地金额占销售金额的52%，同比下降13 个百分点。公司坚持深耕核心一二线城市，一二线拿地面积占比67%。截至2020H1，公司已进入65 个城市，总土地储备约5866 万平方米，权益比例51%。
杠杆低位，融资成本持续下行
截至2020H1，公司资产负债率78.7%，剔除预收后的资产负债率49.4%，同比下降1.2 个百分点；有息负债1085 亿元，同比增长16.3%；平均融资成本4.86%，较2019 年末下降0.1 个百分点。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；企业运营风险。
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