风华高科2020年三季报分析：业绩保持增长 等待新增产能上市
2020 年10 月30 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收29.2亿元，同比上升22.3%；归母净利润为3.5 亿元，同比下降1.9%；扣非净利润为4.3 亿元，同比上升44.1%。
计提案件赔偿款，扣非后同比增长。报告期内公司根据投资者诉讼案件判决结果计提了赔偿款7859.70 万元，因此归母净利润出现下滑。
除去非经常性损益，公司Q3 实现营收11.4 亿元，同比上升47.9%，环比上升6.1%；单季度归母净利润同比大幅上升66.2%至9217.2 万元，环比下降29%，单季度扣非净利润为1.5 亿元，同比上升315.2%。
报告期内，公司扣非净利润大幅上升44.1%至4.3 亿元，扣非净利润实现快速增长。
产品下游需求旺盛，产品毛利率稳步提升。公司产品市场需求旺盛，除去年初受到疫情影响以及春节假期影响，公司单月销售程序按逐月上升的趋势，公司三季度毛利率为31.43%，相比一季度上升6.45pct。
公司在费用投放上保持稳定，前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.8%/6.8%/-0.9%/4.6%，期间费用率为12.2%，与去年同期基本持平。
5G 需求来临，电子元件国产化率将提升。随着5G 建设周期来临，下游以智能手机为代表的消费电子迅速增长，公司片式电容及片式电阻销售旺盛。公司积极进行产能扩充，新增建设月产450 亿只MLCC 电容基地，并加快推进月产56 亿只MLCC 以及100 亿只片式电容技改项目。目前已经建成完善的产业链，成为国内片式无源元件行业内最具国际竞争力的企业之一，未来随着公司产能逐渐扩张，公司在半导体产业国产化进程中将极大受益。
【投资建议】
由于近年来整体电子元器件市场波动较大，并且年初受到疫情较大影响，因此我们下调公司2020 年盈利预测，并引入2021/2022 年盈利预测，下调2020 年营业收入至41.29 亿元，预计2021/2022 年营业收入为58.70/80.07 亿元，下调公司2020 年归母净利润至5.66 亿元，预计2021/2022 年归母净利润为10.61/15.53 亿元，EPS 分别为0.63/1.19/1.73元，对应PE 分别为51/27/19 倍，维持公司“增持”评级。
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