分众传媒(002027)：推员工持股计划完善利益共享机制 看好梯媒成长性
公司近况
公司公告第二期员工持股计划（草案），授予4名董事、监事、高级管理人员，及不超过196名关键岗位和技术（业务）核心人员合计770万股（总股本的0.05%）股票。
评论
拟推出第二期员工持股计划，以股权激励方式发放2020年度奖励。
在激励原因上，公司表示，此次股权激励计划是对公司业绩有突出贡献的管理人员及其他核心人员的2020年度奖励。考虑员工对公司长期发展的信心，此次年度激励采用股权奖励方式授予，因此我们认为对公司报表层面费用无重大影响，在激励对象上，考虑第一期员工持股计划主要面向销售人员，此次员工持股计划主要面向4名董监高（拟授予股权合计不超过10%），及不超过196名关键岗位和技术（业务）核心人员。在方案设计上，本次员工持股计划锁定期为36个月，股票来源为公司此前已回购股票，同时考虑本次股权激励实质为年度激励，因此授子价格为0元/股，且不设置业绩考核指标股权激励完善利益贡献机制，长效绑定核心人才，我们认为，此次员工持股计划具有两方面意义：1）对员工而言，参与股权激励是对公司利益的共享，使核心员工以股东身份参与到公司发展和成果的共享上.2）对公司而言，一方面员工持股体现了核心员工对公司长期稳定发展的信心；另一方面此次员工持股计划是公司激励制度的调整和完善，你现了内部经营管理的更进一步优化，在水效绑定核心人才的同时，将充分调动核心人才工作积极性，从而提高公司经营发展的长期竞争力，同时通过建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，有效的将股东利益、公司利益和经营者利益结合在一起。
广告需求持续旺盛，业绩弹性进一步彰显。根据CTR数据，10月电梯LCD/电梯海报/影院视频刊例花费同比增长41.3%/43.9%/8%；环比增长7.6%/-32.0%/224.7%，考虑四季度为电商促销旺季，我们预计4Q20梯媒需求持续旺盛；同时影院媒体从10月起同比恢复正增长，而圣诞/元旦等节日有望提振观影热情，我们预计影院媒体将重回快速增长。长期来看，我们判断，梯媒市场将继续保持较高景气度，其中消费品广告主尤其是新消费品牌投放有望保持旺盛，新品牌有望持续加码梯媒；同时公司通过资源点位梳理优化、媒体数字化改造，运维人员精简、内部销售培训和激励制度调整等方式进行多维度优化，盈利能力较2018年及之前有所提升，彰显业绩弹性；而点住扩张LBS落地有望拓展长期增长空间。
估值建议
维持盈利预测不变，当前股价对应2021年28倍PE.维持跑赢行业评级和11.64元目标价（2021年35倍PE），23.6%上行空间。
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