科创板如何应对异常波动

科创板在新股上市的前5个交易日，不设涨跌幅限制，从第6个交易日开始，设定20%的常规涨跌幅限制，那么科创板如何应对异常波动呢？

科创板比主板市场扩大了10%的涨跌幅空间，从这个设计来看，本质上是更市场化的安排，目的也是为了活跃市场，增强板块的流动性。不过，这样的设计也会带来一些问题，比如可能会出现过度投机，异常波动甚至股价操纵行为。目前看来，上交所在应对这些问题上已经有多方面的准备。

1. 投资门槛的两个数字

首先是引入了投资者适当性管理制度，避免不合格投资者跟风炒作。也就是设置了一定的进场门槛，关于投资门槛，只要记住两个数字就行了：50万、24个月。

50万是指：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元；

24个月是指参与证券交易24个月以上。

按照交易所的估计，大概全市场有320万户投资者能达到开户资格。

2. “价格笼子”降低风险

二是在连续竞价阶段引入价格申报范围限制，同时实行市价申报保护限价，并对盘中异常波动实施临时停牌制度；

其中重点需要了解的是价格申报范围限制，也被称为“价格笼子”。交易所为防范证券价格异常波动而制定“合理成交价格区间”，并在盘中随买卖报价行情动态调整，当委托单的申报价格超出有效申报范围时，交易所系统将自动退回该委托单，防范交易以异常价格达成。

具体做法是，在连续竞价阶段对投资者的限价申报价格提出以下要求：买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

需要明确的是，价格申报范围是单向控制，即只对高价买单和低价卖单进行限制，不会对市场流动性造成影响，也不会影响交易的连续性。

可以举个例子来解释这一做法，假设某科创板股票的现价为10元，卖一为10.01元，买一为10元，投资者在下买单时可以低于或等于10.21元的任何价格申报买入，也就是说，买单有报价上限，为10.21元，没有价格下限；在卖出股票时，投资者的报价需高于或等于9.8元，即卖单有报价下限，没有价格上限。

“价格笼子”将会对偏离市场价格较大的高价买单和低价卖单等极端申报形成限制，一定程度上能抑制暴涨暴跌，而不会对正常理性申报产生太大影响。

与现有的板块交易不同，科创板还实行了市价申报保护限价。投资者在市价申报时需要设置能够接受的最高买价或最低卖价，也就是“保护限价”，当市场价格快速波动时，防止市价申报以超过投资者预期的价格成交，降低投资者交易风险。

另外，在盘中异常波动实施临时停牌制度有变化，既放宽了触发阈值，从10%和20%分别提高至30%和60%，又将两次停牌的持续时间都缩短到了10分钟。这样做是要避免频繁停牌，保持较高的流动性。

3.摒弃“一夜暴富”心理

第三个方面是公开了异常交易监控标准，并将在新股上市初期加强异常交易行为监管。

总的来说，交易所在应对科创板异常波动上已经做了较为充分的准备，投资者自己也要摒弃“一夜暴富”的侥幸心理，不盲目跟风炒作，降低投资风险。

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