不同行业的负债率不同
现金就是现金,不管今天它是靠经营媒体事业或是钢铁工厂得来的都一样。而过去同样是1元的获利,大家之所以看重媒体事业的原因是预期它会继续成长(股东不需要再投入额外资金),而钢铁业很明显会落入打摆子的那类族[详细]
希尔巴菲特媒体现金流行业公司 2019-04-16 1657
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负债率高低与会计准则有关
受限的投票权使得我们仅能以相当简略的方式将美中能源的财务数字列入财务报表,而无法将该公司所有的资产负债以及营收损益列入伯克希尔公司报表。依照会计原则我们只能按投资比例认列该公司的投资金额及损益,或许在[详细]
希尔公司伯克控股美中负债 2019-04-16 1265
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有些负债本来是可以省掉的
更重要的是,并不是中小企业才可以利用到这种服务,目前已经有一些大企业利用Netjets来补充本身机队调度的不足,这让他们可以不必因为应付高峰时间与避免必须长时期停留地面的任务而省下一大笔开支。当一架飞[详细]
巴菲特希尔飞机公司企业飞行 2019-04-16 1016
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零息债券是一把双刃刀
大部分的债券当然需要按时支付利息,通常是每半年一次,但是零息债券却不需要马上支付利息,而是由投资人在以相当大的折价幅度在取得债券时预先扣除,实质的利率则取决于发行的债券价格、到期面值与发行时间的长短而[详细]
债券希尔发行巴菲特伯克公司 2019-04-16 1227
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检验经营管理层的一杆标尺
伯克希尔的经营团队在许多方面都与众不同,举个例子来说,这些先生女士大部分都已经相当有钱,靠着自己经营的事业致富。他们之所以愿意继续留在工作岗位上,并不是因为缺钱或是有任何合约上的限制,事实上伯克希尔并[详细]
希尔巴菲特伯克公司自己的经营 2019-04-16 973
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银根紧缩时的投资机会更多
这项融资案的主要承销商Donaldson自始至终皆提供我们一流的服务。不像大部分的公司,伯克希尔并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资,我们借钱反而是因为当我们觉得在一定期间内(约略短于融资年限)将[详细]
希尔巴菲特公司负债伯克投资机会 2019-04-16 1185
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两鸟在林不如一鸟在手
奇迹之一就是在伊索寓言里。那历久弥新但不太完整的投资观念,也就是“二鸟在林不如一鸟在手。”要进一步诠释这项原则你必须再回答三个问题：你如何确定树丛里有鸟儿? 它们何时会出现,同时数量有多少? 无风险的[详细]
投资巴菲特伊索现金流股票投资者 2019-04-16 1332
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有了金刚钻才能揽到瓷器活
当保险公司购买再保险时,他们买下的只是一纸承诺,而其有效性可能要在几十年后才会受到考验。在再保险世界中,没有任何一家公司可以比通用再保及国家产险更具保障性。此外,不像其它大部分的再保业者,我们几乎将所[详细]
希尔公司伯克再保险巴菲特实力 2019-04-16 1424
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自由现金流代表着真金白银
1985年我们买下斯科特·费策,买到的不但是一家公司,还附带一位优秀的经理人拉尔夫·舒伊。当时拉尔夫·舒伊61岁,对大部分注重年龄而非能力的公司来说,他为其服务的时日可能已不多。但是在伯克希尔却正好相[详细]
希尔公司伯克巴菲特斯科特现金流 2019-04-16 1144
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有没有利润上交是不一样的
一般的人可能无法体会,我们众多旗下事业的表现到底有多杰出？虽然相较于其他已上市的同业,水牛城日报公司或是斯科特·费策公司的获利表现看起来并不突出,不过大家要了解,大部分上市公司通常会将三分之二以上的盈[详细]
希尔伯克公司巴菲特子公司利润 2019-04-16 617
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伟大的公司必须现金流充沛
我们要寻找的生意,是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速更好,但是即使没有成长,那样的生意也是值得的。我们只需简单地把这些生意中获得的可观收益去购买别处类似的企业。这里没有什么规定说钱[详细]
希尔公司巴菲特现金流伯克美元 2019-04-16 1414
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资金分配是最重要的管理行为
我们最希望能透过直接拥有会产生现金且具有稳定的高资本报酬率的各类公司来达到上述目的,否则退而求其次,是由我们的保险子公司在公开市场买进类似公司的部分股权、购并对象的价格与机会,保险公司资金的需求会决定[详细]
巴菲特回购投资现金流公司希尔 2019-04-16 963
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现金流不能只看账面数字
会计数字并不会影响我们经营或资金配置的决策。当购并成本接近时,我们宁愿去买依会计原则不列示在账面的两块钱盈余,而非那种完全列示在账面的一块钱盈余,这也是我们当要购买整家企业(盈余可完全列示)的价格要比[详细]
希尔巴菲特企业护城河现金流会计报表 2019-04-16 1223
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政府的自由现金流也是这样
最近大家都在谈论主权财富基金,以及它们如何在购买大量美国公司的股份。这是我们自己造成的,并不是外国政府有什么邪恶的阴谋。实际上,我们的贸易平衡仰仗在美国的巨额外国投资。当我们每天将20亿美元强加给世界[详细]
美元主权美国财富巴菲特基金 2019-04-16 1685
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自由现金流有赖于优秀经理人
费切海默在1988年进行了一项规模颇大的购并案,查理·芒格跟我对于他们相当有信心,所以我们连看都没有看就同意了这项交易。很少有经营阶层,即便是财富500强企业也好,能得到我们这样的信任。因为这项购并案[详细]
希尔巴菲特雇员该公司股票保险公司 2019-04-16 944
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衡量盈利能力的最佳指标
除非是特殊情况（比如说负债比例特别高或是账上持有重大资产未予重估）,否则我们认为“股东权益报酬率”应该是衡量管理当局表现比较合理的指标。1977年我们期初股东权益的报酬率约为19%,这比去年同期稍微好[详细]
希尔巴菲特净资产收益率企业指标公司 2019-04-16 921
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净资产收益率不是孤立的
今年的营业利益约为3100万美元,期初股东权益报酬率(持有股权投资以原始成本计)仅约,较1979年的下滑,亦远低于1978年近年度的新高,主要原因包括:(1)保险承销成绩大幅恶化。(2)股权资本大幅扩[详细]
希尔巴菲特净资产收益率华盛顿邮报公司伯克 2019-04-16 741
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净资产收益率要作相应调整
所以我们判断一家公司经营好坏的主要依据,取决于其股东权益报酬率(排除不当的财务杠杆或会计做账),而非每股盈余的成长与否。我们认为,如果管理当局及证券分析师能修正其对每股盈余的关注,则股东及一般投资大众[详细]
负债希尔净资产收益率巴菲特杠杆经营 2019-04-16 1117
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股息分配与投资报酬率有关
在衡量一家公司长期经济表现时,我们保险子公司所持有的股票会以市价(扣除假设真的实现须付的所得税),而若我们前面所作的推论正确的话,那些不具控制权的股权其未分配盈余虽然不规则,但最后终究会找到路,反映在[详细]
净资产收益率希尔巴菲特投资者投资企业 2019-04-16 935
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未分配利润要能“利滚利”
我们认为应该定期检验结果,我们测试的标准是衡量保留下来的每1块钱是否能发挥至少1块钱的市场价值。而到目前为止,尚能达到标准。我们会以每5年一个循环,而随着净值的成长,这项目标将愈来愈难达成。——沃伦·[详细]
希尔留存股东收益巴菲特公司 2019-04-16 867
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关注经济商誉是否足够高
如果所收购公司其有形资产净值收益率大大超过市场平均收益率,那么逻辑上这些公司的价值就远远高出其有形资产净值,这种超额回报的资本化价值就是经济商誉……其根本原因是无形资产的结合,特别是一种消费者在与产品[详细]
商誉企业经济巴菲特特许权资产 2019-04-16 1339
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要保住利润不搞杀价竞争
大家肯定没有看过有公司可以忍受营收连续10多年(1986~1999年)持续下滑的经营模式。我必须强调,那种大幅度下滑的原因是没有生意可做,事实上只要我们愿意降低点价格,马上就会有几十亿保单上门,但国家[详细]
希尔公司巴菲特产险国家伯克 2019-04-16 1048
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看有没有明确的经营原则
拉尔夫·舒伊之所以能够成功的原因并不复杂,我的老师格雷厄姆45年前就告诉我,画蛇不必添足。尔后在我个人的投资生涯中,我相当惊讶地发现,这道理也适用在企业管理之上。经理人真正应该做的是把基本工夫做好而不[详细]
希尔巴菲特斯科特伯克公司亏损 2019-04-16 994
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某些行业的股票具有特殊性
在保险业普遍存在的第三种情况(这在其它产业并不多见),使得我们能保持相当的弹性：第一,市场占有率并不绝对等于获利率,不像新闻业或是零售业,最后能够存活的不一定是最肥的那个人；第二,许多的保险类种其中也[详细]
希尔伯克公司巴菲特行业特殊性 2019-04-16 1135
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要以合理的价格买入股票
整体而言,我们在无控制权公司的经济竞争力反而比具控制权公司的公司来得佳。可能的原因是,在股票市场上我们可以合理的价格买到部分优秀企业的股权,而若要透过购并谈判的方式买下整家公司,其平均价格可能远高于市[详细]
希尔公司伯克巴菲特买入价格 2019-04-16 774