分析资产负债表选股

（一）资产负债表的编制原则

资产负债表是企业经营情况的一张“快照”,反映企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的情况。资产是指企业拥有的反映企业通过自有资产和外源性资金获得的,属于企业所有,并且能够为企业带来未来收益的财产,是通过过去的交易事项获得或控制的财产；负债就是反映企业取得的非自有资金项目；所有者权益就是资产减去负债后,为企业股东或所有者所拥有的资金情况。

资产负债表是上市公司最主要的综合财务报表之一。根据会计学上复式簿记的记账方法,公司资产和负债在账面上必须平衡,所以资产负债表也就是资产和负债的平衡表。资产作为会计上的借方,列在表的左边,负债作为会计上的贷方,列在表的右边,两边的总额必须相等。如下表所示。

我国规定企业资产负债表每年12月31日编制,反映企业在该时点的资产、负债及所有者权益情况。资产负债表的编制,必须符合会计准则规定的及时性、准确性和可比性原则。

（二）资产负债表的选股意义

利用资产负债表,可以分析企业的资金运用和资本运营是否正常、健康。通过企业公开的财务报告,可以根据一些简单的公式,如盈利、偿债指标公式,衡量企业生产经营状况是否正常。

(1)资产。分析资产负债表时,要注意分析资产要素。资产可以反映企业的经营实力和规模。按照流动性标准,可以将资产分为流动资产、长期投资、固定资产和无形资产四大类。在实际分析中,我们不仅要看公司的资产规模,还要看公司的资产质量。

流动资产包括现金、银行存款、应收账款、存货、短期投资等科目。企业的流动资产充足,表明企业有较强的支付能力。

长期投资分析。企业的长期投资,主要是为了实现多元化经营或兼并、收购实现的控股。企业长期投资增加,一般来说能够为企业发展带来光明的前景。在市场处于完美状态下,企业做出正确的投资决策时,公司的股票会上升到应有的水平。

固定资产分析。这是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产,是在持续经营的条件下,固定资产尚未折旧、损耗的金额,预期在未来各期间陆续收回。因此,折旧、损耗是否合理,直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报表的准确性。很明显,少提折旧,就会增加当期利润；多提折旧,则会减少当期利润。有些公司常常在这里做文章,使某期账面上的利润显得“好看”。

无形资产分析。无形资产主要指商誉、著作权、专利权等非实物形态的资产,未来预期可以给企业带来利润。由于会计准则对无形资产的处理方式规定不够严谨,所以这也成为很多公司人员造假的地方。

(2)负债。负债分为流动负债和长期负债。负债过多,对企业的现金流支出会带来很大压力,影响企业正常的生产经营活动。但是,负债又可以减少企业的融资成本。公司应该有一个合理的负债水平,这个指标应该与行业平均水平相比较,没有一个绝对的衡量标准。

(3)股东权益。股东权益包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润四个方面。分析股东权益,主要是了解股东权益中投入资本的不同形态及股权结构,了解股东权益中各要素的优先清偿顺序等。

公司的公开财务报告可以从各种网站上获得,只要输入需要了解的上市公司的代码即可。

对比公司连续几年的资产、负债、所有者权益变化情况,可以大致掌握公司的利好或利空趋势。细读资产负债表的具体科目,可以分析上市公司的财务状况。

看资产负债表时,要与利润表结合起来,主要涉及资本金利润和存货周转率。前者是反映企业盈利能力的指标,后者是反映企业营运能力的指标。

(4)流动比率。流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额之比,一般用来分析企业流动资产用以清偿流动负债的保证程度。

其计算公式如下：

流动比率=流动资产／流动负债

在正常情况下,流动资产包括现金、银行存款、应收票据、应付账款、预收货款、待摊费用、存货；流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收贷款、应付工资、应交税费、预提费用、长期负债本期将到期部分及其他应付款等。

流动比率是公认的衡量短期偿还能力的指标,因为它显示了短期债权人在求偿权到期日前的变现能力。一般来说,2:1的流动比率是比较合理的状态。但是,由于各种行业的经营性质和营业周期不同,对资产流动比率应有不同的衡量标准。过低的流动比率,表明企业可能面临清偿到期账单、票据的困难；过高的流动比率,则表明企业的流动资金过多地滞留在流动资产上,没有发挥应有的资金效率。

在分析了流动比率之后,还应分析速动比率。速动比率是指立即可以用来偿付流动负债的流动资产,包括现金、银行存款、应收票据和应收账款。速动比率一般保持在1:1较为合适。此外,负债比率、存款周转率、应收账款平均回收率、总资产周转率等重要数据,也是判断经营情况是否正常和健康的重要数据。

公司的资本结构,是指公司负债和所有者权益的比值。一般来说,在不考虑税负的情况下,公司的资本结构不影响公司的价值。但是,现实中不仅有公司税,还有个人所得税,整个市场也不是完全竞争的市场,因此,公司的资本结构会影响公司的价值。

负债与股东权益的比率,可以反映公司的资本结构比率。负债的融资成本低于股东权益的融资成本,但负债水平过高,又会影响到公司的正常经营,公司可能会由于负债水平过高而导致破产；破产造成的律师费用等其他一系列费用,又会降低公司价值,所以合理的资产负债结构是公司价值最大化的基础。

其他用于分析企业资产结构的指标,还有以下几种：

(1)固定资产比率。其计算公式如下：

固定资产比率=固定资产／总资产×100%

固定资产能够为企业带来长期稳定的现金流。企业总资产很多,固定资产很少,就不能给人可靠的感觉。另外,拥有较多的固定资产,还可以以此作抵押或担保进行融资,扩大经营规模。但是,第三产业如金融、贸易、科技咨询、房地产等公司,并不需要很多固定资产。特别是高科技企业,固定资产往往并不高。因此,这个比率应根据行业而定。

(2)净资产比率,其计算公式如下：

净资产比率=股东权益总额／总资产×100%

该指标也叫股东权益率,主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性,它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低,与企业资金实力成正比,一般应在50%左右。但对于一些特大型企业而言,该指标的参照标准应有所降低。

(3)固定资产净值率。其计算公式如下：

固定资产净值率=固定资产净值／固定资产原值×100%

该指标反映的是企业固定资产的新旧程度和生产能力,一般以超过75%为好。该指标对于工业企业生产能力的评价有重要的意义。

(4)资本化比率。其计算公式如下：

资本化比率=长期负债／（长期负债+股东股益）×100%

该指标主要用来反映企业需要偿还债务及有息长期负债占整个长期营运资金的比重。该指标不宜过高,一般应在20%以下。

3．支付比率

支付比率表明股东所持有的每一份股票在企业中所具有的价值,即所代表的净资产价值。净资产即股本、资本公积金、法定盈余公积金、任意盈余公积金、未分配利润诸项目的合计,代表全体股东共同享有的权益,有人称其为股票净值。其计算公式如下：

每股净资产=股东权益总额／（股本总额×股票面额）

净资产的大小是由公司经营状况决定的。公司经营成果越好,净资产越高,股东所享有的权益就越多。因此,净资产即股票净值,是决定股票市场价格走向的主要依据之一。

一般来说,那些净资产较高而市价不高的股票,具有较好的投资价值；相反,如果净资产较低,但市价却居高不下的股票,投资价值较小。

企业资产负债表反映的是企业某一时点的经营状况。有些企业为了上市圈钱,获取配股资金,避免连年亏损导致退市,偷逃税费,或者出于其他目的,常常人为操纵财务报告,故意调节利润,粉饰财务报表。投资者如果只根据公司财务报表提供的利润数据评估股票定价,或者根据其盈余水平和未来变动趋势,判断企业目前及未来的经济价值,据以作出投资判断,就极易上当受骗。例如,某公司虚构了5.66亿元利润,虚增了6亿多元资本公积金,结果套牢了近10万上当受骗的股民。

以下是企业常用的做假手段,投资者可以据此鉴别企业财务报告的真假,以便对上市公司作出正确的评估。

1．通过关联企业的交易

关联交易对企业利润的影响,主要是通过不正常的卖出价和买入价,也就是通过影响收入和成本,最终达到控制企业利润和企业所得税的目的。投资者可以从关联交易科目上,了解企业与其关联企业交易的规模以及关联交易占全部利润的比例,继而判断关联交易的比重是否过大,企业的财务报告是否存在虚假内容。

2．利用资产重组或债务重组做文章

资产和债务重组,给亏损企业提供了一个转亏为盈的机会。企业也很可能利用资产或债务重组的机会,在财务报告上弄虚作假,虚增利润。例如,一家企业将价值3000万元的固定资产划拨给债权人,以充抵8000万元债务。该企业在这一交易中产生了5000万元的利润,之后再用3000多万元现金购回该固定资产。这样一买一卖,实际上是买卖双方都受益的。

3．提前确认销售收入

由于资产负债表是企业某一时点的经营状况,所以,企业的经营者就很可能在资产负债表确定之日,通过一系列非正常的销售等活动,实现非正常的利润,掩饰不良的经营业绩,欺骗投资者。销售收入的确认,是企业获得经营成果的前提。

企业会计准则规定,下列条件均能满足时,方可确认收入。

(1)企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方。

(2)企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权,也没有对已售出的商品实施控制。

(3)与交易相关的经济效益能够流入企业。

(4)相关的收入和成本能够可靠地计量。

但在实际活动中,还是有很多企业通过确认的收入来虚增本期利润,影响投资者对企业和经营者的评价。

4．推迟确认本期费用

推迟确认本期费用与提前确认销售收入道理相通。企业根据需要,对收入或者费用采取不同的确认标准,从而影响当期利润。

一些经营者利用准备金的提取,人为地影响利润。如果经营者想做大利润,就会少提准备金；若是想减少本年度的盈利,则会多提各项准备金。投资者应当擦亮眼睛,对企业公开的财务报告的指标进行横向、纵向比较,即分别将企业前期计提的准备金以及同行业其他企业计提准备金情况,与企业当期的经营业务相结合,判断企业是否在该类科目中造假,评估企业的真实价值。

上市公司操纵利润的现象普遍存在,投资者不能简单地根据企业的财务报告,就对企业价值作出判断,而应该对其中的重点科目仔细阅读,发现其中的破绽,从而评估企业财务报告的可信度。

虽然一般股民缺乏过硬的财会知识,但一样可以通过简单地比较,来分析企业真实的财务状况。其中,应重点关注以下企业经营者经常“调节”的科目。

(1)应收账款与其他应收款的增减关系。如果对同一单位的同一笔金额,由应收账款调整了其他应收款,则表明企业有操纵利润的可能。

(2)应收账款与长期投资的增减关系。如果一个单位的应收账款减少,同时增加了对该单位的长期投资,且增减金额接近,则表明企业存在操纵利润的可能。

(3)待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在将拖延费用列入利润表的问题。

(4)借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明企业有利用关联单位降低财务费用的嫌疑。

6．非经常性损益影响当期利润

非经常性损益是公司正常经营之外的一次性或偶发性损益,主要包括处置资产的损益、新股申购冻结资金的利息、临时性获得的补贴收入和税收减免、债务重组损益、偶发自然灾害损失、捐赠收支、合并价差摊销等。正确看待企业的经营利润,区分正常的业务收入和其他非经营性收入,对于投资者而言,是评判企业价值的一个重要指标。对于一家正常的企业而言,其主营业务收入应当占其收入来源的绝大多数。如果企业收入中绝大多数都是非经常性的,很大程度上说明企业的生产经营或者管理有问题。

有些企业会通过调节某一时期的非经常性损益来实现经营利润,造假账,从而误导投资者,对这类企业要提防。

在现实中,大多数投资者并不会利用这些报告判断企业的投资价值。这里只想告诉投资者,学会分析月度财务报告并不难,通过财务报告来分析企业的财务状况,也是很简单的。只要掌握了基本的分析技巧,关注重点科目,普通投资者也可以通过企业的公开财务报告,对企业的经营状况做出恰当的分析,并对企业的投资价值做出合理判断。

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