[今日股票大盘]浪潮信息(000977)公司点评：INTELQ4财报超预期 服务器行业复苏信号更确定
事件：近期英特尔公布2019Q4 财报超出市场预期：四季度营收为202 亿美元，市场预期192.2 亿美元；调整后每股收益为1.52 美元，市场预期1.25美元；净利润69 亿美元，市场预期54.98 亿美元。
英特尔2019Q4 财报超预期，主要受云服务厂商需求拉动。英特尔2019Q4财报增长超预期主要由于：服务器CPU 和提供相关产品的数据中心集团（DCG）收入在第四季度同比增长19%、达到72.13 亿美元，超出市场预期的64 亿美元。其中，第四季度DCG 对云服务提供商的销售额增长了48%，而Q3 仅为3%；对电信服务提供商的销售额也增长了14%；其它非CPU 产品（如以太网芯片、ASIC 和硅光子收发器）销售也增长了32%，而Q3 仅为12%。
亚马逊、Intel 和腾讯云财报大幅改善以及Gartner 预测，全球服务器市场现复苏信号。根据财报，2019Q3 Amazon 单季度Capex 同比增长34%、环比增长28%，相较上一季度（分别为-10%和-3%）大幅改善。2019Q3、2019Q4 Intel 财报显示DCG集团收入连续两个季度超预期。亚马逊旗下AWS作为全球云计算领军，而Intel 是主流x86 服务器芯片架构主导厂商，两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏迹象。国内来看，腾讯2019Q3资本支出环比增长52.04%，而上一季度环比增速为-3.20%，也实现大幅回暖。另外，近期Gartner 预计，在云、AI 等新型IT 基础设施建设的推动下，2020 年全球服务器市场将有望复苏。
行业2019 年阶段性承压， 2020 年或迎需求拐点。1）互联网厂商出货量占比超过50%，受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力需求以及服务器和Intel CPU 芯片的更新周期，2020 年大概率需求爆发，其中仅AI服务器的新增需求将达200 亿元。2）运营商在IDC 市场占比超过50%，受益于上云趋势和5G 带动网络流量暴增，大型数据中心建设力度加大（特别是中国移动），2020 年大概率需求爆发。3）企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求，受政策驱动影响，需求增长相对平稳。虽然2019 年全球和国内服务器行业阶段性承压，预计2020 年行业或将迎需求拐点。
配股申请获批文，股价压制因素逐步消化。1）2020 年1 月16 日，公司配股申请获得中国证监会核准，批复自核准发行之日起6 个月内有效。2）根据前期公告，本次配股募集资金总额（含发行费用）不超过人民币20 亿元，扣除发行费用后，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3）本次配股按照每10 股配售1.2 股的比例向全体股东配售。公告核准公司向原股东配售154，710，260 股新股。
维持“买入”评级。根据关键假设以及2019 年业绩预告，预计2019-2021年营业收入分别为539.70 亿、701.01 亿和875.71 亿，预计2019-2021 年归母净利润分别为8.68 亿、13.97 亿和17.25 亿。维持“买入”评级。
风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。
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