[道明光学股票]欧菲光(002456)：双线布局 市场驱动 创平台型领军企业
全品类产品覆盖，巩固夯实行业地位。基于对消费电子产品的深刻理解及数十年来的研发积累，公司执行全系列产品策略，在微摄像头模组、触摸屏和指纹识别模组等各个产品系列都形成了分布合理、覆盖面广的产品结构。作为平台型企业，公司客户结构合理，产品种类丰富、系列齐全，技术路径全面，规模优势明显，具有较大的客户拓展及选择空间，不存在单一客户依赖，在产业生态环境中的地位不可替代，不易受终端竞争格局变化的影响。
双重布局，六大板块，打造平台型领军企业。凭借产品技术的持续创新升级和对产业链的垂直整合，公司在光学光电领域发展迅速，积累了优质的客户资源，通过对生产线的智能化改造和集团化的运营管理，公司已成长为全球范围内高科技平台型领军企业;同时公司积极布局智能汽车业务，打造智能汽车核心领域的一站式解决方案，实现光学光电和智能汽车业务的双重布局。
科技革新，5G 助力全球消费电子市场稳步增长。从远期看，5G 将会成为未来2-3 年最重要的产业背景，而2019 年是5G 元年，安卓阵营重要品牌商积极发布5G 版本智能手机，通过小批量试水不断催熟产业链，相关创新积极推进。以可折叠手机为代表的智能手机产品、TWS 耳机为代表的可穿戴设备等新型创新应用不断推向市场，或将推动行业重返高速成长。
OLED 开启触控显示新篇章。随着大陆厂商对OLED 面板技术的掌握，产能和良率快速提升，性价比优势逐步显现，柔性OLED 已成为高端智能手机的标配，刺激了柔性OLED 的需求。在全面屏之后，手机的大屏化趋势遇到了瓶颈，折叠屏手机的推出与普及将推动柔性OLED 面板的需求提升。
智慧驾驶拉动需求，汽车电子前景可期。在政策推动、技术革新、消费升级的趋势下，近年来智能汽车产销量增长强劲。智能汽车的推广打开了汽车电子的市场空间，在消费者安全、娱乐、舒适等多方面需求下，各类汽车厂商寻求差异化策略，汽车的互联化、自动化和电气化将加速从高端车型向中低端渗透，为汽车电子升级提供了广阔市场。
盈利预测和投资建议。我们预计欧菲光2019 年至2021 年EPS 分别为0.21、0.56、0.80 元。结合可比公司估值情况，给予欧菲光2020 年40-45 倍PE估值，对应合理价值区间为22.40-25.20 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。全球宏观经济对消费电子的影响;5G 商业化进程缓慢的风险;汽车智能/辅助驾驶技术开发进度不及预期的风险。
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