[敦煌种业股票]中新赛克(002912)：业绩预告略超预期 成长中的大数据服务商
公司年报预告略超市场预期，19Q4单季度业绩实现近翻倍以上高增长，宽带网业务是主要驱动力，我们认为高成长性仍将延续，并且后端业务崭露头角，长期向大数据服务商发展的逻辑得到加强，持续强烈推荐。
事件：公司发布2019年业绩预告，预计全年归母净利润2.66-3.28亿元，同比增长30-60%，非经常性损益约为300-800万元。预告中值略超市场预期。
宽带网业务强驱动，后端业务崭露头角。基于业绩预告，可测算公司19Q4单季度归母净利润为0.9-1.52亿元，同比增长87.5%-216.6%，超出市场预期。中国电信侧配套工程项目的实施验收使得宽带网业务大幅增长，构成业绩成长主驱动力。赛克在宽带网可视化设备市场竞争优势突出，行业建设仍处在高峰期，我们认为公司高增长将延续。公司发挥产品间协同，带动后端网络内容安全和大数据运营产品增长。赛克对后端业务技术储备充分，我们相信经营管理配套落实后，后端业务将会对公司整体成长性有明显贡献，我们坚定看好公司大数据服务商的长期成长逻辑。
预计公司受肺炎疫情影响较小。赛克总部所在的江苏地区复工时间为2月10日，春节假期延长约为10天。我们认为疫情对公司影响有限，一方面公司Q1占比低，17-18年两年平均Q1营收占比为10.2%;另一方面公司的生产和经营为需求订单所驱动，且强技术集成毛利率高，受疫情影响较小。公司的项目需求大都为政府或运营商预算规划内，我们预计后续的招投标受疫情的影响也相对有限。公司年前刚推出高比例员工限制性股票激励，对于提振员工积极性大有裨益，赛克所在的网络可视化产业仍处于发展早期阶段，公司大有可为。
维持“强烈推荐-A”评级：预计19-21年EPS为2.79/4.09/5.33元，技术(通信)+需求(信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商，虚拟安防高景气，前端向后端延伸成长持续性强，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：市场拓展不达预期;毛利率下滑风险。
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