「股票市场收益率怎么算」广联达(002410)：费用投入增大影响利润 造价业务云转型快速推进
公司发布2019 年度业绩预告，公司19 年全年实现营业收入35.4 亿元，同比增长21.91%;归母净利润2.34 亿元，同比下降46.75%;归属于上市公司股东净资产32.67 亿元，同比增长2.35%。
数字造价业务云转型深入推进。报告期内公司数字造价业务实现营业收入24.5 亿元，同比增长19.17%，其中云收入9.21 亿元，同比增长148.84%;若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生影响，将云预收因素进行还原，还原后云造价业务19 年实现营业收入约29.3 亿元，同口径同比增加25.2%。报告期内公司新增10 个转云区域，转云力度持续加强，全年签署云合同金额14 亿元，同比增长113.82%;期末云预余额8.94 亿元，较年初增长115.62%，基本符合预期。我们认为公司造价业务转云已顺利度过磨合期，2020 年云收入将维持高速增长趋势，此外我们预计2020 年公司将再次扩大转云区域。
数字施工业务整合效应逐步显现。报告期内数字施工业务实现营业收入8.53亿元，同比增长29.58%。公司发布数字项目管理平台，平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案;渠道建设进一步加强，规模化营销能力已形成。公司“平台+组件”的业务模式更易获得下游客户认可，将助力数字施工业务快速切入市场，我们预计未来公司数字施工业务规模将逐步接近数字造价业务规模。
费用支出大幅提升影响营业利润率。报告期内公司营业利润率8.05%，较去年同期下降8.63 个百分点，主要受费用支出大幅提升影响。19 年公司因大力拓展数字施工业务、推进数字造价业务云转型及积极布局新业务，加大相关投入，其中销售费用同比增长约39%、研发费用同比增长约33%。目前公司已经采取积极的预算管控和费用管控措施，我们判断2020 年公司成本费用与业务发展能形成良性匹配。
维持“强烈推荐-A”评级。预计2019-2021 年净利润为2.34/4.64/6.08 亿元，对应PE217X、109X、83X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：1、新开工增长回落;2、定增未获得证监会批准。
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